实物期权理论在专利权价值评估中应用.PDFVIP

实物期权理论在专利权价值评估中的应用 郭 洁 渊华 北 水 利 水 电 学 院 郑 州 450008冤 【摘要】本文介绍了典型的期权模型以及运用实物期权进行专利权评估的方法，分析了这些方法的利弊，并在此基础 上给出了一种简便的运用期权理论进行专利权评估的方法。 】 【关键词 专利权 价值评估 实物期权 延迟期权 专利权价值评估是专利技术转让过程中的核心问题，现 比较迅速的实物期权理论是评估具有不确定性影响因素的投 行专利权价值评估方法大多仅考虑专利权重置成本现值和 资项目价值的一个有利方法，这类方法为专利权价值评估提 未来收益现值，而忽视未来投资时机的最优选择问题。实物 供了一种新的思路，从而可以较全面地评估专利权价值。本文 期权方法是对传统的专利权价值评估方法的补充和完善。 旨在通过分析实物期权的定价方式，来探讨实物期权方法在 一、我国现行专利权价值评估方法及其局限性 专利权价值评估中的应用。 专利权是指国家规定发明人（单位）或其权力受让人对其 二、实物期权理论在专利权价值评估中的应用 发明成果在一定年限内享有的独占权力。随着社会经济活动 1. 实物期权的定价公式。“期权”是指一种能在未来某 的进一步发展，专利权是智慧的财产权的观念已经被越来越 一特定的时间以特定的价格买进或卖出一定数量的某种特定 多的人接受。企业在进行技术转让时、企业在重组过程中一方 商品的权利。在期权合约所规定的时间或某一特定的履约 以专利权作为出资方式时、破产企业在清偿债务过程中以专 日，期权购买者（从而成为期权持有者）既可以行使他所拥 利权向债主抵质时、在专利纠纷案件涉及经济赔偿时、企业在 有的这一权利，也可以放弃这一权利。期权合约中的价格通 申请新技术项目贷款过程中以专利权向银行抵质时等，都需 常被称为执行价格，这一价格一经确定，则在期权有效期内， 要首先评估专利权的市场价值。 无论标的资产的市场价格上涨到什么水平或下跌到什么水 我国现行专利权价值评估方法主要有重置成本法和收益 平，只要期权购买者要求执行该合约，期权出售者就必须以此 现值法。重置成本法的思路是通过分析和计算专利权重置成 执行价格履行其必须履行的义务。所谓实物期权，是以期权概 本的构成、数额以及相应的成新率来确定专利权的价值。重置 念定义的实物资产的选择权，指投资者进行长期投资决策 成本法是从有形资产的评估方法中借用过来的，对专利权这 时拥有的、能根据在决策时尚不明确的因素改变行为的权 种无形资产的评估却并不完全适用。这是因为专利权的成本 利，也是投资者持有的在未来一段时间内进行某项经济活动 很小，其价值主要依附于专利的具体物质形态。而凝结在专利 的权利。 中的发明者的智慧结晶是难以用货币来衡量的。 1973年，美国金融学家Black 和Scholes运用无风险套利 收益现值法是根据资金时间价值原理，将待评估专利权 技术创立了期权定价模型，包括如下三个等式： -rt 剩余经济寿命期每年（每月）的预期收益，用适当的折现率折 V=P·N（d ）-x·e ·N（d ）1 2 现累加得出评估基准日的现值的一种方法。收益法是通过预 2 · In（P/x）+（r+滓 /2）t d =1 测直接由专利权带来的预期超额收益和利润分成率来确定专 滓·t d =d -滓·t 利权的价值。收益法应用的假设前提是拥有专利权的企业经 2 1 营持续稳定，未来现金流可预期。收益现值法从专利权所能带