来自中国上市银行的经验证据-审计与经济研究.PDFVIP

银行高管薪酬具有风险敏感性吗？ ———来自中国上市银行的经验证据 吴成颂，王浩然，张 鹏　 （安徽大学 商学院，安徽 合肥　 ２３０６０１） ［摘 要］基于我国经济转型期的特殊背景，运用 — 年间我国上市银行的数据，从银行风险承担角度 　 ２００１ ２０１２ 检验了银行高管薪酬是否具有风险敏感性。研究结果表明，高管薪酬与风险承担间具有显著负相关关系，即风险 承担对银行高管薪酬具有约束作用，也意味着我国上市银行的高管薪酬具有风险敏感性。进一步研究显示：董事 会会议次数和独立董事规模未能对高管薪酬风险敏感性产生显著性影响，而董事会规模与风险承担对高管薪酬的 约束表现出显著的相互替代关系，但这种替代关系仅体现在非国有控股银行中；另外，相对于非国有控股银行，高 管薪酬风险敏感性在国有控股银行中显得更加显著，表明国有控股银行更加注重银行经营风险的控制。 ［关键词］银行高管薪酬；风险承担；风险敏感性；董事会治理；银行业；金融风险；风险控制；上市银行；银行治理 ［中图分类号］Ｆ８３０　 　 ［文献标识码］Ａ　 　 ［文章编号］１００４ ４８３３（２０１６）０１ ０１１９ １０ 一、引言 高管薪酬作为一项重要的公司治理机制，其目的在于促使代理人的行为与委托人的目标相一致， 以解决由于信息不对称所产生的委托代理问题。但是，近期的全球金融危机使当前银行业高管人员 薪酬设计与激励契约的合理性受到严重质疑。如何通过合理的激励契约设计，改善银行治理，使商业 银行追求收益的同时能够有效地控制风险，受到社会各界高度关注，也成为今后各国政府改革金融体 系需要解决的核心问题。正因如此，高管薪酬对极端风险的影响也常常被认作是金融危机产生的原 因。因此，建立一种适用于商业银行的高管人员激励与约束机制，将其报酬与银行的经营业绩、特别 是与银行的风险控制能力联系起来，最大限度地减少股东与高管之间、股东与债权人之间的代理成 本，这是各国银行业所面临的一个共同课题。那么，我国商业银行在设计股权代理的激励机制时，是 否考虑到通过高管薪酬契约来抑制高管执行高风险的资源配置策略，从而有效地控制风险呢？这是 极为重要而又亟待回答的问题。 二、文献回顾与研究假设 （一）文献回顾 近年来，特别是在全球金融危机背景下，有关“风险承担”的研究成为学术界的一个研究热点，尤 其是有关商业银行“高管薪酬是否能够提高高管的风险承担能力”的研究更是得到学者们的广泛关 ［］ 注。 等以美国 家商业银行为研究对象，对风险承担与高管薪酬间关系进行了研究 。结果１ Ｂｏｌｔｏｎ ２７ 表明，对高杠杆公司而言，股东权益最大化通常意味着过度的风险承担，因此股东往往选聘具有风险 ［收稿日期］ ２０１５ ０４ ０２ ［基金项目］国家社科基金重大项目（１１＆ＺＤ０１１）；安徽省高校人文社会科学研究重大项目（ＳＫ２０１４ＺＤ００６） ［作者简介］吴成颂（１９６８—　 ），男，安徽怀宁人，安徽大学商学院副院长，教授，管理学博士，博士生导师，中国社会科学院金融 — ）男，安徽亳州人，安徽大学商学院硕士研究生，从事银行治理、金融市场研究； 研究所博士后，从事金融市场研究；王浩然（１９９２ 　 张鹏（１９９３—　 ），男，安徽亳州人，安徽大学商学院硕士研究生，从事银行治理、金融市场研究。 · · １１９ 吴成颂，等：银行高管薪酬具有风险敏感性吗？ 偏好的高管，并且激励他们去承担风险。但是，公司价值最大化又使得公司有必要对高管风险承担进 行限制，由于政府监管的干预和缺乏更多的“薪酬谈判权”，公司可能需要对ＣＥＯ薪酬契约进行重新 设计，提高薪酬风险敏感性以降低ＣＥＯ的风险偏好。Ｂａｌａｃｈａｎｄｒａ