关注确定性增长行业.PDFVIP

关注确定性增长行业 投资策略 投资要点 配置思路由研究所小组讨论决定，参与 9 月将重点关注估值相对合理、盈利增长相对确定的行业。广证 成员：袁季、林穗林、张广文、赵巧敏、 策略组对 8 月行情的观点是震荡调整、指数仍有下探的压力。 欧阳铭、王丽萍、卢振宁 因此 9 月行业配置策略将提高防御性行业的配置比例。 9 月将重点在消费和出口相关行业中寻找增长确定性较高、估值 相对合理的行业。消费领域，商业零售和医药的确定性较高， 食品饮料、汽车的弹性较大。出口复苏受惠的行业涉及家电、 通信设备、纺织服装、港口航运等行业，从 2 季度数据看，家 电和通信设备的盈利比较理想。 周期性行业普遍不确定性加大，相对而言，化工景气回升趋势 较明确，机械设备景气比较稳定。因此，对这两个行业仍保持 关注。此外，造纸行业有景气回升迹象，也可适当关注。 2009 年 8 月 31 日 9 月建议超配机械设备、商业。标配医药、家电、交运设备、通 研究员：卢振宁 电话：020335 信设备、化工。 电邮：garry_lu@ 敬请参阅最后一页重要声明 第 1 页 共 15 页 在做行业配置之前，我们首先反思市场调整的原因。在上期行业配置策略里，我们就觉得从估值角度 看，比较难找到值得投资的行业，而从本轮调整来看，估值应该也是最直接最本质的原因，一旦流动性宽 松的预期略有改变，估值压力就直接导致调整的发生。而在这背后，未如预期的 7 月宏观数据也使部分投 资者觉得宏观经济的复苏也未必如预期般顺利， 未来仍有一定的不确定性。 在市场信心不足，不确定性预期提升的环境下，9 月的行业配置将重点关注估值相对合理、盈利增长 相对确定的行业。由于固定资产投资增速有所回落，而消费增长理想，出口也有改善的预期，因此消费和 出口相关行业是考虑的重点。 4.1 重要事件 根据对截至 8 月24 日已公布中报的统计，2 季度，公用事业、化工、家用电器、综合、信息设备、房 地产、建筑建材、纺织服装、餐饮旅游等行业净利润同比及环比均有比较理想的增长。食品饮料、商业贸 易、医药生物、金融服务、信息服务、机械设备等行业盈利状况比较平稳。有色金属、黑色金属、电子元 器件同比仍大幅度下滑，但环比已经有所改善。 表 1：截至 8 月 24 日已公布中报统计 单季度.净利润合计(同比增长单季度.净利润合计(环比增长单季度.净利润合计(同比增长 率) [季度] 第二季度 率) [季度] 第二季度 率) [季度] 第一季度 板块名称 [单位] % [单位] % [单位] % 公用事业 628.16 141.1 41.33 化工 163 85.71 4.55 家用电器 115.21 225.3