资本预算理论及其应用.pdf

资本预算理论及其应用 本章主要内容： 一． 资本预算概述； 二． 投资评估的基本方法； 三． 现金流量的估算； 四． 资本预算中的风险的评估与对策。 一、资本预算概述  资本预算（Capital Budget ）是指企业为了今 后更好地发展，获取更大的报酬而做出的长 期投资、也就是资本支出的财务计划。  一般涉及固定资产投资和股权投资两大类。  在本章中，资本预算专指固定资产投资项目 的财务分析，股权投资的相关问题在企业兼 并与收购当中介绍。 1、资本预算的过程 1. 确定决策目标； 2. 提出各种可能的投资方案； 3. 估算各种投资方案预期现金流量； 4. 估计预期现金流量的风险程度，并据 此对现金流量进行风险调整； 5. 根据选择方法对各种投资方案进行比 较选优。 例如：固定资产是否更新？ 继续使用旧设备： 更新购入新设备  原值 2200万元  原值 2400万元  预计使用年限 10年  预计使用年限 10年  已经使用年限 4年  已经使用年限 0年  最终残值 200万元  最终残值 300万元  变现价值 600万元  变现价值 2400万元  年运行成本 700万元  年运行成本 400万元 在生活当中： 手机、汽车、家电、甚至住房都会面临是否更新问题的困扰！ 2、资本预算的特点 1. 资金量大； 2. 周期长； 3. 风险大； 4. 时效性强。 二、资本预算的基本方法 （一）未考虑货币时间价值的基本指标 1. 投资回收期 2. 会计收益率 （二）考虑货币时间价值的基本指标 1. 净现值（NPV） 2. 现值指数（PI） 3. 内含报酬率（IRR） （一）未考虑货币时间价值的基本指标 1. 投资回收期＝ 初始投资成本 每年现金净流量 分析方法：  投资回收期越短的投资项目越好  缺点在于偏爱短线项目，忽视投资回收之后 的现金流量（急功近利） 例如：A 、B、C三个投资项目的决策 期间 A项目 B项目 C项目 净收益 现金流 净收益 现金流 净收益 现金流 1 （20000 ） （9000 ） （12000） 2 1800 11800 （1800） 1200 600 4600 3 3240 13240 3000 6000 600 4600 4 3000 6000 600 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 回收期：A 、B、C三个投资项目 1. A项目的投资回收期＝ 1＋（20000 －11800）/13240 ＝1.61934