基于绑定假说的交叉上市与高管变更研究-会计学专业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 摘 摘 要 万方数据 万方数据 摘 要 交叉上市是世界经济一体化的重要表现之一。随着资本全球化的深入发展，交叉 上市成为学术研究的热点问题之一。20 世纪 90 年代末，交叉上市的研究转向了交叉 上市与公司治理方面。Coffee 和 Stulz（1999）提出了绑定假说，指出企业进行海外 上市的主要动机之一在于，通过交叉上市，将企业与上市地区的法制规则绑定在一起， 使公司治理得到改善。到目前为止，关于绑定假说的实证多数都是关于绑定假说的经 济后果。然而这些实证证据都不能直接归属于绑定假说，因为交叉上市的其它假说也 有类似的经济预测。 本文首先从资本市场上市要求和公司治理的角度，比较了香港资本市场和内地资 本市场在制度层面的差异。然后本文选用了高管变更，这一衡量公司治理的重要标志 之一，以识别和替换业绩不佳的 CEO，来测试香港投资者保护的有效性在提高交叉 上市公司公司治理的能力，验证交叉上市的绑定假说。最后本文还采用市场模型的事 件研究法，对高管变更的市场反应进行研究，并探索交叉上市对高管变更市场反应的 影响。 本文实证分析表明：1）高管变更概率与公司业绩负相关； 2）与 A 股公司相比， A+H 上市公司高管变更概率对公司业绩的负相关关系更强；3）与 A 股公司相比， A+H 上市公司高管强制变更概率对公司业绩的负相关关系更强；4）投资者对高管变 更的市场反应是积极的；5）与 A+H 公司相比，投资者对 A 股公司的高管变更的市 场反应更积极。 本文的研究发现，交叉上市的绑定假说是有效的，交叉上市确实改善了上市公司 的公司治理；然而，与交叉上市公司相比，投资者对非交叉上市公司的高管变更事件 更有认同感。 关键词：交叉上市；绑定假说；公司治理；高管变更 I II Abst Abstract PAGE VI PAGE VI 万方数据 Abstract Cross listing is one of the important phenomenons in the trend of world economic integration. With the further development of capital globalization, cross-listing has become one of the hot issues in academic research. The late 1990s, researchers turned to the cross-listing and cross-listed corporate governance. Coffee and Stulz (1999) proposed “Bonding Hypothesis”. Bonding Hypothesis points out that one of the main motivations for companies listed overseas is that，the companies wanted to bond themselves and the listing rules of the business and legal areas together to make corporate governance improved. To date，most empirical for Bonding Hypothesis is about the economic consequences. But these empirical evidence can not be directly attributed to the Bonding Hypothesis, because the other hypotheses of cross-listing have similar economic forecasts. Firstly, in terms of capital markets and corporate governance requirements, this paper compares the difference between Hong Kong and the mainland capital market about capital market institutional level. Then, this paper examines one way to measure an important indicator of corporate governance : executive turnover, t