望春花公司长期投资决策【下】（案例例子）资料.pptVIP

《公司理财》第七章 To know how to do right things is more important than to know how to do things rightly （下） 第二节 投资决策方法应用与推广 一、敏感性分析 二、情景分析 三、决策树分析 四、期权在资本预算中的应用 五、修正现值法 一、敏感性分析 NPV法则的局限 现金流和资本成本的估计依赖于技术NPV时获得的信息。 忽略了随时间的流逝和更多的信息获得导致项目发生变化的机会 导致“安全错觉” 一、敏感性分析（What if ） 问题：如果事情不象预期的那样，会发生怎样的情况？ 目的：发现项目盈利能力对哪些因素最敏感，将有限资源用于最重要因素的分析 因素之间的相关性与因素变化的可能性如何？ 敏感性分析的步骤 确定影响现金流各因素与NPV模型 对于每一要素（其他因素不变） 变动一定百分比时，NPV的相应变动比例。 使NPV为零的最大变化区间，即“保本点”。 对敏感因素做进一步分析 BOP分析 B(Best) O(Optimism) P(pessimism) 通过影响要素BOP的设立推断NPV的相应结果 例 SEC公司要投资太阳能喷气式飞机发动机 预期现金流如下表（百万） 公司对太阳能飞机不同变量的估计如表 对太阳能飞机的NPV的敏感性分析如表 设SEC公司的贴现率为15% 公司所得税率