期权周度评论.PDFVIP

发现价值 创造价值 期权周度评论 研究报告·热点周评 摘 要 报告作者 本期导读： 作者：黎伟 电话：（023  豆粕期权：G20 峰会即将结束、做空波动率 E-mail：glqhyfb@126.com G20 峰会正式召开，当前近月合约平值期权隐含波动率高达 40%， 从业资格号：F0300172 买卖双方为中美元首会晤做了充分的准备，与近期的市场波动相比出现 投资咨询号：Z0011568 了明显的高估，我们认为峰会结束后隐含波动率将会出现快速回落，因 报告日期：2018 年 11 月30 日 重大事件的落地，同时 1901 系列合约还剩最后一周到期，时间衰减将 会极快，建议卖出宽跨式策略做空波动率。 独立申明  白糖期权：弱势震荡、等待买入看跌期权的机会 作者保证报告所采用的 新榨季为构造底部的一个年度，当前蔗糖开榨、国储、直补及贸易 数据均来自合规渠道，分析逻政策的不确定性给予市场压力；12 月有原糖进口加工委员会主任(扩大) 辑基于本人的职业理解，通过会议和中巴两国关于食糖关税诉讼的讨论两件事件，若意外有降低关税 合理判断并得出结论，力求客预期，那短期可能会引起市场的大跌，毕竟去年 12 月的下跌就是从原 观、公正。结论不受任何第三糖进口加工会议开始，投资者可以关注买入看跌期权的机会。 方的授意、影响，特此申明。  铜期权：供应偏紧、继续牛市价差策略 美元指数走软，全球铜库存处于低位，G20 峰会中美两国若达成部 分协议，对短期铜价而言将是相对较大的利好，短期铜价或震荡上涨。 但中期经济下行趋势没变，上涨幅度有限。建议继续看涨期权牛市价差 策略。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 豆粕期权：G20 峰会即将结束、做空波动率 1、市场表现 本周豆粕期货近月合约震荡下跌，市场对G20 峰会中美两国达成部分协议存在乐观的预期。因投 资者对该事件十分看重，加上期权到期临近，波动率变动加快，近月合约隐含波动率出现了大涨，即 使如此，期权估值的上升仍然败在了时间的衰减上。随着G20 峰会的结束，重大事件的落地，期权隐 含波动率亦将出现回落， 今日主力m1901 合约收于3056 元/吨，周下跌60 元/吨，跌幅 1.93%；平值合约m1901-C-3050 收于69.5 元/吨，周下跌43 元/吨，跌幅38.22%，m1901-P-3050 收于62 元/吨，周上涨18.5 元/吨， 涨幅42.53%。 2、影响因素分析 （1）标的价格 观点：宽幅震荡 理由：G20 峰会即将结束，市场在等待中美两国谈判结果，无论结果怎样，我们认为其影响也仅 为结束后的第一个交易日，因当前买卖双方都做了充分的准备，这点从期权隐含波动率的大涨便可以 看出。 （2）波动率 本周m1901 系列期权合约隐含波动率出现了大涨，当前平值期权隐含波动率报收37%左右，与上 周相比上涨了7 个百分点左右，但与近期真实的市场波动（22%左右）相比出现了大幅的溢价，看来 投资者对G20 峰会做了充分的准备。从隐含波动率数值上来讲，投资者预期在未来5 个交易日至少有 两天豆粕期货价格的涨跌幅要高于 2.5%，我们认为这是高估的，因连续的大幅波动往往是在某一方 没准备的情况下出现，就像之前特朗普突然主动向中方示好。G20 峰会大事件后隐含波动率的下降基 本是确定性事件。 （3）时间 近月 1901 系列期权合约还剩最后一周，这是时间与市场波动竞争最大的时期，我们认为时间将 会获得最终的胜利，因当前期权价格高