2019年发展经济学之资本形成.ppt

事实上欠发达国家政府往往直接或间接地对贷款利率给了一个明确的上限. 这种抑制, 必然导致银行不得不支付较低的存款利率, 公众的储蓄意愿也因此下降, 持有流动资产的倾向也下降。 信贷资金的供给萎缩, 必然会导致金融市场上供不应求的局面,于是政府不得不出面干涉—— 这样一来, 就产生了信贷配给(credit rationing)的策略。 问题在于信代配给将金融市场的活动限制在一个非常狭小的范围内, 从而导致没有创造性、没有活力的金融信贷体系。 配给策略给了一部分政策制订和实施者某种特权, 配给过程中起关键作用的,往往不是经济准则, 而是“人脉”这种“微妙”的政治准则， 这样的信贷投资市场,当然不可能具有经济的灵活性。 配给策略的缺陷 政府对金融市场的另一个限制, 就是高标准的准备金要求. 准备金即法定准备金, 它是指中央银行规定各商业银行必须将总存款额的一部分另行保管, 以作存款准备金. 在发达国家,准备金的目的在于保护储蓄者的利益, 并作为金融管理部门控制货币供给的一种手段, 而后者被认为更重要。 麦金农认为, 若法定准备金数量要求恰当, 不仅是发达国家, 欠发达国家也可以利用法定准备金制度作为经济活动的调节手段。 然而现实是: 欠发达国家准备金要求太高,以致阻碍了金融的发展。 2.准备金要求 麦金农指出, 高准备金要求在欠发达国家相当普遍, 其主要原因是： 欠发达国家普遍存在严重的财政预算赤字, 为了在避免通货膨胀的前提下弥补预算赤字, 政府只能采取向公众发行债券或直接向商业银行借款方式, 发行国债增加了财政负担, 向银行借款则无须支付利息, 于是政府选择通过提高法定准备金比例, 来实现向商业银行的借款。 问题的关键在于, 这样的一种借款方式, 使政府避免了借款应有的利息支付, 这使得商业银行利益受到巨大的损失. 通货膨胀使实际利率下降, 甚至在严重的程度下, 实际利率还会变为负数。这样一来, 即使没有其他的金融政策, 仅仅只是通货膨胀, 也有阻碍金融发展的威胁。 通胀与利率的关系式: 实际利率=名义利率-通胀率. 低水平的实际利率, 使储蓄者的流动资产大幅贬值,进而导致银行可贷资金萎缩, 银行规模的扩张受到严重抑制。 更糟的是, 在利率限制和高准备金要求的环境下, 通胀无疑将加剧金融掏空的效果, 并使一切萎缩和停滞互为因果, 陷入“螺旋式”循环中. 3.通货膨胀 同时欠发达国家一般都存在资本不足的问题, 吸引外资内流, 并防止内资外流, 成为欠发达国家应当遵循的“正确原则”。 但是, 如不能对跨国资本流动实施严格监管,利率受到限制, 往往会将国内储蓄挤到国外银行, 利率限制反而会成为资金外流的罪魁祸首。 此外, 欠发达国家的通胀与固定汇率制相结合, 将使国内货币倾向升值, 从而引发贸易赤字(逆差)的扩大,外汇缺口也相应扩大。 这一切都将进一步导致国内通胀持续加剧, 从而产生更低的实际利率，金融系统不免进一步萎缩。 (1)负收入效应 在金融学中， 收入效应是指实际货币余额的增长, 从而社会货币化程度提高对实际国民收入增长所产生的影响。 这种收入效应是双重的, 既包括正收入效应, 也包括负收入效应, 其中负收入效应则是指由于货币供应需要消耗实物财富和劳动, 从而减少可用于国民收人生产的实际资源而产生的结果。 在发展中国家, 由于存在着严重的通胀, 使收入增长缓慢, 往往负收入效应明显。 金融抑制的几种典型效应 这一点也与通胀有关, 我们上面谈的国内储蓄的外流就是说的负储蓄效应. (3)负投资效应 在金融抑制下, 人为制定利率, 不利于传统部门的融资, 同时本国货币的高估, 又严重影响了出口的增长, 这些都对投资有负面影响. (4) 负就业效应 发展中国家, 本来劳动力富余, 资本稀缺, 但在国家的利率管制下资本相对于劳动力的的价格变得更低廉,这样国内的企业会倾向于发展资本密集型生产, 这不仅符合经济学的理性决策原理, 而且还迎合了国家的工业化需求，但却产生了失业问题。 (2)负储蓄效应 “金融自由化”理论得出的结论是, 欠发达国家必须取消利率限制, 降低法定备金要求, 有效控制通胀, 才能实现促进金融深化的愿望。 中央财大2005年完成了一项有关中国地下金融规模与宏观经济影响的课题, 课题组对中国20个省份