贸易环境难言改善商品震荡空间受限.PDFVIP

宏观报告 2019 年2 月14 日 贸易环境难言改善 商品震荡空间受限 核心观点及内容摘要  2019年1月，我国进出口总值同比 （按美元计）增长4.0%，上月意外转负后 恢复正增长；其中，出口同比增长9.1%，进口同比增长-1.5%。2019年1月贸 易差额391.6亿美元，较上月减少179亿美元。  除对美国外，对其他贸易伙伴国出口增速均回复至正增长，对欧盟和东盟国家 出口增速的大幅回升是我国2019年初出口增速回升的主要支撑。  2019年 1月，进出口增速均好于预期，尤其出口增速回升幅度较大。一方面 是受春节因素短期扰动较大；另一方面，我国对美进出口增速远低于其他国家， 表明中美贸易谈判进展对两方贸易情况仍有较大影响。同时，伴随欧、日等经 济体经济景气持续下滑，对欧盟和日本等国的出口高增速支撑将难以为继，加 上春节因素造成的出口提前影响，2月出口增速或将明显回落。  1月，高新技术产品和机电产品较去年同期持续下降，仅劳动密集型产品增速 肖利娜 回升，体现中美贸易战影响凸显下对高新技术产品的影响仍大。 宏观经济分析师 期货从业资格号：  1月进口增速明显低于前两年的平均增速，显示内需下行压力依旧。从主要进 F3019331 口商品方面看，2019年 1月，大豆、铁矿砂、钢材和汽车等主要大宗商品的 投资咨询从业证书号： 进口量同比均为负增长，较去年同期更是明显下滑，表明2019年初内需下滑 Z0013350 压力还未得到改善。稳增长政策的力度还未达到实质改善效果之前，进口增速 出现明显回升仍需时日，但2月或受中美谈判情绪改善进口加大而小幅改善。 宏观战略研究中心  2019年 1月，受春节因素影响避免库存积压而出口提前推动出口增速超预期 一德期货研究院 回升，在对美出口明显承压下，欧盟和日本经济景气持续下滑对我国后期出口 邮箱：xiaolina132@163.com 增长支撑作用也会减弱。1月制造业供需缺口持续扩大，同时进口增速明显低 电话： （022 于前两年的平均增速，显示内需下行压力依旧。2019年 1月贸易数据虽好于 网址： 预期，但更多是受短期因素扰动，2019年外部贸易环境不佳的背景没有改变， 地址：天津市和平区解放北路 188号信达广场 16层 加上基数抬升也会对今年进出口增速构成较大压力，当前更多是关注国内需求 邮编：300042 的改善时点。2019年上半年仍需政策上加大逆周期调节经济增长压力。商品 市场来看，长期趋势下行压力犹存，近期更多是政策催发下的震荡行情，向上 空间有限。 宏观策略研究中心 1. 进出口增速均超预期 对美出口仍为负增长 2019年1月，我国进出口总值同比