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第九章 跨国公司财务管理 彭诚 企业成功的要素分为必不可少的四个层次 今天将讨论的内容围绕财务管理，分别归属于不同的层次 今天将讨论的内容围绕财务管理，分别归属于不同的层次 国际财务管理的环境特征 波动不定且难以预测的汇率变动带来了更大的外汇风险 市场的不完全性给公司带来了更多的机会和风险 ——国际金融市场的快速发展和金融工具的不断创新 ——筹资渠道多、方式灵活、选择余地大 ——各国政治经济环境不同，税率、利率不同，货币软硬不同 多层次委托代理关系使跨国界财务控制成为关键 国际财务管理环境 主要的财务管理环境 经济环境 经济周期 经济发展水平 经济体制 具体经济因素：通货膨胀率、利息率、汇率、金融政策、财税政策、产业政策、外贸政策等 社会环境 政治环境 法律环境 社会文化环境：教育、科技、文化等 国际财务管理环境 主要的财务管理环境 金融环境 金融市场 金融机构 金融体系及其作用 税收环境 税收的种类 纳税人与征税对象 税负的主要影响因素 避税与反避税 国际财务管理环境 国际企业所面临的复杂理财环境： 更多的政治和经济风险 更复杂的税收法规 多重货币市场 汇率和通货膨胀风险、税率差异、外汇管制 为什么企业还要进行国际化经营？？ 国际企业的财务管理目标 股东利益最大化？ 雇员利益最大化？ 财务管理目标的国际比较 影响财务管理目标的相关利益主体 对企业有资金、劳动、或服务方面的投入 分享企业收益，从企业取得工资、奖金、利息、股利、税收等各种报酬 承担企业风险，即企业失败时，承担一定的损失 所有者/股东、债权人、雇员、政府 财务管理目标的国际比较 美国企业的财务管理目标 个人股东居多、保护债权人的法律比较完善、劳动力市场发达、政府一般不直接对企业进行干预 股东在财务决策中起主导作用 股东财富最大化/每股价格最大化 日本企业的财务管理目标 多为法人股东、主银行制度、终生雇佣和逐级提升及劳动力市场的不发达、政府的中长期规划 股东、债权人、雇员、政府在企业的财务决策中都起着重要作用，财务决策必须兼顾各方面的利益关系 企业价值最大化 国际企业的财务管理目标 主导目标：财富最大化（企业价值最大化） 辅助目标： 长期合并收益 资金的流动性和偿债能力 结合子公司东道国的特点设置相应的目标 股东财富最大化（每股价格） 股东是公司的法定拥有者，提供风险资本 防止敌意收购 在其他利益主体和股东之间并不存在本质上的经济冲突 国际企业财务管理目标的层次 长期合并收益 资产流动性 子公司或分部的目标 ——国际企业中的委托代理问题 ——影响跨国公司目标的诸多限制 环境限制、法规限制、道德限制 国际企业财务管理控制模式 影响控制模式的因素 国际化的发展阶段 公司组织设置 历史和文化 管理组织结构和法律结构的区别 是公司内部划分经营业绩的责任并对经营业绩进行管理的组织结构 管理组织结构的控制是通过业务汇报线，业绩考核和关键岗位的任免机制实现的 业务单元财务部受总部财务部直接领导，总业务单元的间接领导 组织结构中主线、辅线的含义 人员任免 财务部门的使命与职责 部门使命及职责 第二节 跨国公司资金管理 现金管理 应收账款管理 国际资金转移管理的方法 国际转移价格 现金管理 现金管理的目标——节约资金成本、节约手续费 现金的集中管理——现金管理中心 多边净额结算——节约结算手续费、在途资金成本、换汇手续费 多国现金调度系统 现金集中管理图示 应收账款管理 独立客户的应收账款管理 内部贸易的应收账款管理 提前或延迟支付 再开票中心——集中管理结算风险、降低税赋、统一调度资金 提前和延迟支付 再开票中心 作用：降低税负、外汇风险管理、调度资金 国际资金转移管理 内部转移比外部转移更有价值的因素： 资本市场不完备 税收因素 投资限制 信息成本 交易成本 利率和信贷限制 国际资金转移管理的一般手段 股利 特许权费、服务费、管理费 内部信贷 直接贷款 背靠背贷款 平行贷款 直接贷款小案例 2002年，P＆G在华子公司广州宝洁从广东某银行获得高达20亿元左右的巨额贷款，然后从中拨出巨资以无息借贷的方式借给关联企业使用。 2003年上半年，广州市国税局依法调增了广州宝洁企业应纳税所得额共5.96亿元，补缴企业所得税8149万元。 平行贷款小案例 一跨国母公司（M公司）设在S国的子公司（m公司）因当地外汇管制，有富余的资金但却无法汇回母公司。与此同时，另一跨国公司（N公司）设在S国的子公司（n公司）缺少资金，其母公司担心S国货币贬值，不愿用美元兑换为当地货币投资。对于这一情况，应如何解决呢？ 转移价格 转移价格的概念： 指跨国公司聪全球经营战略出发，为谋求公司的整体利益最优，在母公司与子公司、子公司与子公司之间购销商品和提供劳务时所采用的