传统产业丶资讯硬体产业及资讯服务业适用评价模式之探讨.pdf

傳統產業、㈾訊硬體產業 及㈾訊服務業㊜用評價模式之探討 ______________________________________________________________ ( ) 論 文題 目 國國 立立 ㆗㆗ 央央 大大 ㈻㈻ 國國 立立 ㆗㆗ 央央 大大 ㈻㈻ ㈶ 務管 理 研 究所 碩 士 論 文 研 究 生：盧 盈如 指導教授：鄭 漢 鐔 博士 ㆗ 華民 國 ㈧㈩㈨ 年 ㈥㈪ ㆓㈩㈰ 1 摘要 近年來台灣的經濟發展已由㈸力密集產業轉化到重化工業，再發展 到現今的技術密集產業，目前已然是高科技產業當道的時㈹，而傳統製 造業則面臨嚴苛的考驗。且在高科技產業發展的今㈰，又㈲新興的明星 產業從㆗崛起，並成為投㈾㆟的新歡，那就是㈾訊服務業，其㆗又以電 子商務業的崛起最為耀眼，也就是㆒般通稱的網路類股。許多網路公司 即使目前尚未獲利 ,卻仍因網際網路無限的想像空間而使股價居高不㆘， 其後又面臨崩盤的危機，因此引發網路公司是否只是泡沫的爭議，也可 見傳統類股的評價方式無法再對其㆒體㊜用，究竟應如何評估網路類股 的股價㉃今仍是廣被討論的議題。 本研究以投㈾大眾的角度出發，將新興的㈾訊服務產業（包括網路 及軟體）從電子業㆗獨立出來，分別探討傳統製造業、電子㈾訊硬體產 業、以及㈾訊服務業的㈵性，並探討各種評價方式包括本益比、成長流 量比、價格營收比、價格淨值比及經濟附加價值法對不同產業的㊜用性， 並希望由其㈵性發展出㊜合的評價模式。 研究結果發現，傳統產業㆗的民生工業（以食品業統㆒㈹表）及㈮ 屬機械工業（以鋼鐵業㆗鋼為㈹表）處於較相近的產業生命週期，因此 ㈲相近的價值動因，兩者皆㊜合以價格淨值比與價格營收比模式來預測 股價，未來則可考慮經濟附加價值法；化㈻工業（以塑膠業台塑為㈹表） 則明顯與食品業及鋼鐵業不同，以成長流量比的預測績效較佳，而經濟 附加價值法績效最差，其他方法皆無顯著差異。 電子硬體產業則以成長流量比、本益比、價格營收比㆔模式較佳；而 國內㈾訊服務業精業以本益比及成長流量比績效最好，展現的價值動因與 電子硬體產業相似；國外㈾訊服務業則以價格營收比、經濟附加價值法及 價格淨值比㆔模式較好，可做為國內新興網路軟體產業未來評價的參考。 2 目錄 表目錄…………………………………………………………… Ⅱ 圖目錄 ……………………………………………………………Ⅳ 第㆒章 緒論 1 第㆒節 研究背景與動機 1 第㆓節 研究目的 2 第㆔節 研究架構 3 第㆓章 理論探討與文獻回顧 4 第㆒節 價值 4 第㆓節 ㈽業價值 4 第㆔節 傳統㈽業評價模式 6 第㆕節 投㈾㆟看重的價值 8 第㈤節 各產業的㈵性及價值動因 10 第㈥節 投㈾大眾常用的評價模式探討 23 第㈦節 網路公司㈵殊評價方式探討 29 第㈧節 評價模式㊜用於不同產業之討論 ………………………..31 第㆔章 研究設計 33 第㆒節 樣本選取與㈾料調整 33 第㆓節 模型介紹 35 第㆔節 評價績效之評估 38 第㆕章 實證結果與分析 40 第㆒節 不同模型評價傳