2014年小微企业增信集合债券.PDF

2014年小微企业增信集合债券 (第二期)信用评级报告 行规模的 5%作为政府风险缓释基金，为本期债券的偿还提供了一定的保障。 关注： 小微企业经济实力较弱。小微企业对委托贷款的偿还是偿债资金的主要来源，由 于小微企业经济实力较弱，其偿还贷款的及时性值得关注。 委托贷款运营经验缺乏。公司在委托贷款运作方面没有相关经验积累，可能会在 今后项目运作中存在一定的管控风险。 国有土地使用权出让金收入存在较大的不确定性。政府性基金收入对兖州区财政 收入贡献较大，政府性基金收入 90%左右由国有土地使用权出让金收入贡献， 2011-2013 年兖州区国有土地使用权出让金收入分别为 243,827 万元、209,165 万元 和 158,647 万元，逐年下滑。由于国内房地产市场的政策调控以及出让土地所处位 置的差异，使得土地市场的不确定性增加。 公司业务盈利能力较弱，利润完全依赖于财政补贴。2011-2013 年公司营业利润分 别为-18,664.24 万元、-12,312.15 万元和-18,268.15 万元，均处于亏损状态，利润总 额完全依赖于财政补贴。 有息负债规模增长较快，存在较大刚性支付压力。2011-2013 年公司有息负债分别 为 547,287.71 万元、694,407.43 万元和 1,040,682.14 万元。公司有息负债规模增长 较快，存在较大刚性支付压力。 资金支出压力较大。截至 2013 年底，公司主要在建项目投资额达 65.70 亿元，后 续仍需资金 12.60 亿元，随着公司承建项目的增加，后续需投入的建设资金将继续 增大，公司资金支出压力较大。 主要财务指标： 项目 2013 年 2012 年 2011 年 总资产（万元） 2,520,880.15 2,041,840.28 1,575,505.45 归属于母公司所有者权益合计（万元） 1,397,229.66 1,227,247.94 939,037.37 资产负债率 44.54% 39.84% 40.33% 有息负债（万元） 1,040,682.14 694,407.43 547,287.71 流动比率 3.89 5.41 7.52 营业收入（万元） 143,453.13 162,763.38 133,701.90 营业利润（万元） -18,268.15 -12,312.15 -18,664.24 补贴收入（万元） 60,882.89 51,780.18 50,172.50 2 利润总额（万元） 42,626.72 39,451.85 31,257.05 综合毛利率 13.09% 19.25% 14.20% 总资产回报率 2.83%