北望风光好新途新篇章-进入应用中心.PDF

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 北新建材（000786） 2018-7-11 公司报告 ┃深度报告 北望风光好，新途新篇章 评级 买入 维持 [TABLE_SUMMARY] [Table_Price]当前股价： 19.49 元 报告要点  复盘解惑：这个时点看北新 [Table_Author] 分析师 范超 复盘来看：北新建材 2017 年开始的强势表现，源于业绩和估值带来的戴维 （8621 斯双击，而2018 年3 月以来的震荡下行，则是源于对未来行业需求的担忧。 fanchao@ 执业证书编号：S0490513080001 针对市场关心的问题：行业在 2017 年可以提价主要系下游需求较好、落后 分析师 孙明新 产能淘汰的供需双重改善以及上游原材料的提价。价格在此后回落主要是受 （8610 到需求下滑、经销商备货意愿下降、限产不及预期等多重因素影响。此外， sunmx1@ 除北新建材规划30 亿平方米产能之外，其他企业新增产能意愿并不强烈。 执业证书编号：S0490517070001  回归本质：再谈北新建材的成本优势 联系人 北新建材具备领先的成本优势，有望支撑公司实现长期增长。其成本优势主 公司基本数据 2018.07.11 [Table_Base] 要源于：1）前期通过快速扩张，抢先占据靠近工业副产石膏资源且靠近下 总股本（万股） 168951 流通A 股/B 股(万股) 141398/0 游消费市场的石膏板厂布点，打造核心护城河；2）高市占率带来对上游较 资产负债率 20.61% 高议价能力，自备护面纸厂减少对外依赖，护面纸产能增加将使自供比例进 每股净资产（元） 7.6