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套期保值实战 王伟 主要内容 套期保值的原理及种类 如何利用期货市场进行保值操作 套期保值案例 后期走势预测及套保方案 一、套期保值的原理及 种类 期货市场产生 期货交易是贸易形式发展的一个自然结果。从历史的 角度看，人类社会有了生产，有了交换，便产生了商 品货币交换关系，产生了各种形式的贸易活动。从总 体上讲，贸易活动大体上可分为现货贸易和期货贸易 两大类。 1848年，82位商人联合组建了一个集中的交易场所— —这就是芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade ），从事谷物远期合约的交易。 套期保值概念 套期保值：利用期货市场进行保值交易， 以减少价格波动带来 的风险，确保生产和 经营的正常利润。 操作：就是在现货市场和期货市场同时进 行品种一致、数量相等、方向相反的买卖 行为。 套期保值分类 买入套期保值：加工企业、流通企业 卖出套期保值：生产企业、流通企业 套期保值原理 期货价格围绕现货价格波动，但方向一致。 临近交割月期货价格与现货价格趋于一致，急 差归零。 黑龙江大豆现货与期货价格 二、如何利用期货市场进行 保值操作 大连期货大豆价格波动情况 效益核算= 单产×售价－投入 选择土壤适合、收益高的品种种植 企业风险 生产企业：天气因素减产、丰收导致季 节性价格低点 加工企业：受库存和现金流限制，难以 在季节性低价收购大量原料，而后期高 价收购又面临下游产品价格下跌的风险。 流通企业：签定销售合同后收购价格上 涨，大量收购出现运输不畅价格下滑。 生产企业如何规避风险 传统的卖粮方式是在农产品收获季节集 中销售，这个时期的农产品价格往往是 低谷。 在粮食还没有收获前，利用期货价格 提前将大豆卖出，将收益锁定。 回避农产品价格周期，卖上好价钱 锁定种地收益 2004年3、4月份时，11月和1月大豆期 货价：3600元/吨 扣除交割的各种费用250-300元/吨 可以实现1.65-1.7元/斤的卖豆收入 把握售粮时机，提高售粮价格 在期货市场上农民有多种选择 可以选择交粮，实现变现 可以选择对冲交易不用交割实物 用期货市场的盈利来贴补现货市场的收 入。 利用期货市场卖粮的优势 1、按期将货发到交易所指定仓库 2、一次收回货款，没有拖欠现象 3、没有买方违约现象 加工企业如何保值 油厂采购大豆 油厂卖粕卖油 买入保值 大豆大量上市季节，通过期货市场买入。 节约库存。 提高资金利用率（5% ）。 保证生产成本稳定。 卖出保值 季节性高点出现时，对手中库存大豆进行 卖出保值。 季节性高点出现时，对下游产品卖出保值。 降低生产成本 保证销售利润 流通企业如何利用期货市场 季节性采购大豆，利用期货市场节约资金。 拥有大量库存时，利用期货市场锁定利润。 把握保值时机 三、套期保值案例 套期保值案例1 操作者：双鸭山农场 背景：2000年3月现货价格2200元/吨 2000年11月期货价格2400元/吨 基本面：预计全球大豆面积扩大 预测： 2000年秋天大豆价格下跌 套保设计方案 在2000年11月、2001年1月卖出大豆2000-3000 吨，价格在2300元/吨以上 方式：交割+平仓式套期保值 价格上涨：交货 价格下跌：平仓获利 基本面：全球大豆面积扩大 预测： 2000年秋天大豆价格下跌 套保操作 套保结果 操作结果