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上市公司季报点评 上市公司季报点评 研究报告 金融—证券业 增 持 调低 中信证券（600030 ） 2010 年 4 月 30 日 业绩略低于预期，佣金率降幅偏大 证券信托行业高级分析师：谢盐 SAC 执业证书编号：S0850208120583 xiey@ 021 中信证券发布2010 年 1 季度报，收益情况略低于预期；经纪份额小幅回升，佣金率下滑明显，自营收益略低于预期。 2010 年 1 季度，公司实现营业收入 40.63 亿元，同比增长 17.47 ％；归属于母公司净利润 14.99 亿元，同比微幅下滑 -0.37%；总资产 2146.66 亿元，同比小幅增长了 3.80 ％；归属于母公司净资产632.92 亿元，同比增长 2.75%；2010 年 1 季度，公司全面摊薄 EPS 为 0.23 元，每股净资产为 9.55 元；全年加权平均净资产收益率为 2.40 ％。 总体看，2010 年 1季度公司盈利情况略低于预期。其中，2010 年 1季度受股票、基金和权证合计成交金额同比上升 12.60% 影响（尽管股票、基金合计成交金额同期上升了 25.14% ，但受权证数量由 2009 年的 14 只降至 2010 年 4 只的影响， 权证交易金额同期下滑了 68.79% ），公司实现经纪业务收入 19.10 亿元，同比下滑了-8.60 ％（经纪收入同比略有下滑主 要是由于 2010 年 1 季度公司佣金率超预期大幅下滑了-18.58% ，而公司经纪份额仅上升了 3.13 ％）；同期，公司自营收 益 4.45 亿元，收益率仅为 0.86 ％（年化收益率仅为3.47% ），低于我们之前预期。如图 1 所示，受公司佣金率和自营收 益率下滑影响，公司经纪和自营业务收入占比出现下降，而华夏基金在去年的热销带动今年 1 季度资管收入占比的上升。 图 1 2003 －2010 年 1 季度中信证券各业务收入占比情况 1.0 其他业务收入 0.9 0.8 综合利息收入 0.7 基金销售收入