对外经贸大学2011货币银行学课件3.pptVIP

* 利率的期限结构 二、市场分割理论 分割市场（segmented market）理论：认为所有的投资者偏好于使其资产寿命与债务寿命相匹配的投资。人们对特定期限的债券有着特别的偏爱，并且不可改变，亦即不受其它期限债券预期收益率的影响。 市场分割假说下，各种期限债券的利率由该债券的供求所决定 可以解释3，却无法解释1，2 * 利率的期限结构 二、市场分割理论 对于收益率曲线向上倾斜，市场分割假说的解释是： 在短期债券市场上，人们的需求较多，供给较少，即使债券发行者只提供较低的利率，也有人要。 在长期债券市场上，人们需求较少，供给较多，债券发行者只有提高利率才可以顺利融资 * 　　利率的期限结构 三、流动性补偿理论 也称为流动性升水假说认为，人们对于流动性高的债券更为偏爱，长期债券缺乏流动性。因此 长期债券的利率等于其生命期限内短期债券利率水平的平均值加上流动性升水 在该理论下，即使人们预期未来短期利率保持不变，收益率曲线也会向右上方倾斜。 即使人们预期的未来短期利率下降，收益率曲线也可以是水平线， * 利率的期限结构 运用流动性补偿理论不难对前述事实1做出解释，即由于短期利率上升，导致未来短期利率平均值更高，长期利率随之上升，所以不同期限债券利率随时间一起波动。 这种理论也能解释前述事实2：当短期利率偏低，投资者通常预期它将