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. .. 金融股与他的影子武士 　　编者按:周一定下这个题目，券商股还在小调。周二设计封面时，券商股开始了加速大涨。周四周五，券商股全部或达到涨停，金融股就是这么嗨！ 　　在历次牛市中，金融股及其“影子股”都是贯穿行情的最主流的涨幅最大的板块之一。近期的行情中也不例外，但在近期金融股疯涨后，短期面临的风险不容忽视，投资者更应着眼于中线布局。 ·市场综述· 资金加杠杆 金融股疯狂 ■《红周刊》作者 马弋寻 金融股重现“5.30”式惊情表演 　　继曾经的“5·30”后，两周来大盘再次上演惊天的攻城略地式逼空行情，两单日成交突破1万亿元，沪指接近3000点。在本轮逼空行情中，以券商为代表的金融股及及参股其中的“影子股”们当仁不让地成为市场上涨最重要推手，并获得了大资金的青睐。 　　在A股涨幅榜上，数据统计显示，截至12月4日，短短9个交易日金融及金融影子股整体跑赢其他板块，涨幅最高分别达到55%（券商）、45%（保险）、30%（银行）和24%（影子股）。虽然从上涨高度看还远远不能与2005年至2007年的超级牛市相比，但已颇有当初“5·30”后行情的意味。 　　从盘面表现来看，金融股在区间（指11月24日至12月4日）总成交额中占比已逾20%（仅券商即占到10.25%），个股中类似中信证券、中国平安、民生银行等过千亿的涨停案例也不鲜见。总之，在A股39万亿总市值中占比26.66%的金融板块已毫无疑义地成为本轮指数行情的最大贡献者。 资金加杠杆，金融泡沫大时代 　　11月21日，央行以一纸超预期降息令，引来了场内外更多资金对降息降准通道开启的热望。资金以金融股为突破口的热切反应，快速将逐级箱体式推升的行情切换到了逼空模式。而本周银监会拟鼓励理财产品直接投资的文件更在其后再添一把火。虽然银监会已发文澄清该文件与股市无关，但市场分析人士仍表示，此举意在从根本上打破刚性兑付，间接对市场构成利好。在多重利好政策及预期的叠加下，政策推动做多意图显现。 　　公开的数据显示，11月下旬后指数反弹新高不断被刷新的同时，股指也在11月24日开始多次刷新历史成交量记录，而机构所预测的2015年可实现的万亿成交量在周五已经提前实现。“这主要是由增量资金驱动。”有研究员邱冠华表示，在增量资金中，仅银行借道资金和两融加杠杆资金规模或已近2万亿，而这并未包括在社保、企业年金、住房公积金以及矿产、房产抵押(或出售)及高利贷等金融加杠杆类资金。 　　对于后市的判断，瑞银证券首席A股分析师陈李认为，大规模的资金流入或许才刚刚开始。而海通证券则更大胆，本轮最高成交可达15000亿。海通证券宏观分析师总结：随着银行负债从存款向理财的转移，高收益将被消灭，债市和股市的风险偏好均将提升，这意味着金融泡沫的大时代。 短期也需防范加杠杆后的巨幅震荡 　　虽然市场对中期牛市达成共识，而被市场期待的慢牛走成疯牛之后，也在短期透支了2015年的部分利好预期。同时短期股指涨幅过大，市场积累了非常多的获利盘需要消化。而在加杠杆的时代，“水能载舟，亦能覆舟”，一旦股指调整，杠杆也将起到助跌的作用。本周三、周五盘中的巨幅震荡也让投资者心惊胆颤。有分析认为，本轮大涨背后还存在着一大现象，由于巨额增量资金过度依赖融资杠杆，且股指拉升依赖金融板块，如果其他板块之后不能继续轮番上涨，金融股的回落则意味着指数回落，且回落速度也将如同上涨那样惊人。而对一些大户而言，借钱炒股与用自有资金炒股的心态完全不同，兑现或斩仓将加大做空动力。所以，用杠杆资金撬动起来的行情一旦明确回调，则风险不容小觑，下跌速度不可小视。周五市场也盛传本周交易过热后监管层可能对融资融券窗口指导，同时，从周四开始也有券商开始上调融资保险金要求。短期看，或已到投资者不宜追高加仓，反而可以适当减仓，逐步锁定一些利润的时刻了。 　　另外，记者还留意到，12月将迎来本年度的限售股解禁高峰，两市限售股解禁数量有153.34亿股，市值为2449亿元，为年内第二高。在金融类主板股经历了阶段性表现后，部分风险承受能力较弱的资金或许会随时准备离场。消息面上，12月4日有信息显示，久潜市场的部分产业资本开始对部分券商股（方正证券、海通证券、广发证券、国海证券等）进行减持。同时，社保基金也一路沽出。所以，适度的警惕仍有必要。 金融股中线仍有上行空间 　　历数近年来大盘涨幅超过30%的几轮行情。涨幅榜统计显示，金融类细分板块已完胜2010年行情涨幅，但却与2007、2008年的跨年行情涨幅存在不小的差距。另外，市净率的表现同步性对未来的股价延续回升也有所要求。 WIND数据提示，按市净率推算，金融股现在的市净率普遍位于1~3的区间内，银行股更低至1.06。而在2007年和2008年行情结束后，市净率则分别翻至5~13及3~5间，其中银行股分别达到5.85和