股指期权基础知识培训课件(入门级).pptVIP

期权基础知识 兴证期货 期权课程开发小组 1 2 生活中的期权 3 期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。 期权的定义 4 期权的要素 5 期权与期货的区别 期权 期货 权利与义务 买方享受权利而无义务；卖方承担相应的义务 买卖双方权利和义务对等 权利金 买方需支付给卖方权利金 无 风险收益特征 期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利可能是无限的，也可能是有限的，卖方则相反 买卖双方风险是对等的 保证金制度 卖方需要缴纳保证金，买方不需要 买卖双方都需要 上市合约数量 每个合约月份有多个合约 每个合约月份只有一个合约 6 期权 权证 产品提供方 由交易所设计标准化合约 由上市公司或投资银行设计发行的相对个性化证券产品 交易机制 双向交易机制 没有卖空机制 产品供给机制 标准化合约，供给机制顺畅 供给数量通常由发行人决定，同时容易受到标的资产规模、发行制度等多方面因素的制约 风险管理的功能与普及程度 期权能够实现精细化风险管理，在全球市场的发展比权证更普遍和均衡 无法实现精细化风险策略，仅在个别亚洲和欧洲市场较为活跃 期权与权证的区别 7 8 期权的优势 根据期权合约中规定的交易方向，期权可以分为看涨期权 （买权，Call）和看跌期权（卖权，Put） 期权的类型 9 期权的类型 10 11 现货价格 期货盈亏 期货多头盈亏图 盈亏平衡点为期货成交价格 最大亏损为期货成交价格跌倒零 需手动止损 期权的盈亏图 12 现货价格 期权盈亏 看涨期权多头盈亏图 盈亏平衡点为（现货价格+权利金） 最大亏损为期权费 自动止损 期权的盈亏图 - 13 - 期权的实例：买入看涨期权（Call） 2013年12月19日，沪深300指数为2343点，投资者看涨，买入1手 IO1401-C-2350 看涨期权执行价格为：2350指数点 权利金：106.7点（10670元） 期权的实例 买入看涨期权风险收益分析： 当股指高于2456.7点时，盈利为 指数价格-2350-106.7 盈亏平衡点2456.7 风险/收益 条件 到期日 净损益 最大风险 指数执行价格2350 亏损权利金（-106.7） 最大收益 指数无限上涨 收益无限大（指数价格-2350-106.7） 盈亏平衡点 指数=2456.7 盈亏平衡 当股指低于2350点时，买权买方最大损失为权利金106.7点 损益 执行价格2350 支付权利金106.7点 指数价格 15 现货价格 期货盈亏 期货空头盈亏图 盈亏平衡点为期货成交价格 最大亏损无穷 需手动止损 期权的盈亏图 16 现货价格 期权盈亏 看跌期权多头盈亏图 期权的盈亏图 盈亏平衡点为（现货价格-权利金） 最大亏损为期权费 自动止损 - 17 - - 17 - 期权交易实例：买入看跌期权 2013年12月19日，股指2343点,投资者看跌，买入1手IO1401-P-2350 卖权执行价格为：2350点 支付权利金：70.7点 期权的实例 买入看跌期权风险收益分析： 当股指低于2279.3点时，盈利为 2350-指数价格-70.7 盈亏平衡点2279.3 风险/收益 条件 到期日净损益 最大风险 指数执行价格2350 亏损权利金（-70.7） 最大收益 指数跌至0 较大，2279.3（2350-0-70.7) 盈亏平衡点 指数=2279.3 盈亏平衡 当股指高于2350点时，卖权买方最大损失为权利金70.7点 损益 执行价格2350 支付权利金70.7点 指数价格 2279.3 19 现货价格 期权盈亏 看涨期权空头盈亏图 权利金形成一定上涨亏损的保护垫 最大亏损无限 期权的盈亏图 20 现货价格 期权盈亏 看跌期权空头盈亏图 权利金形成一定的下跌亏损保护垫 最大亏损为现货价格跌到零 期权的盈亏图 21 期权的盈亏图 22 期权价值的构成 内在价值与时间价值 23 期权的内在价值，是买方立即行权所获回报 当前沪深300指数为2343 期权的价值状态 24 看涨期权的价值构成 实值看涨期权: 内在价值0 时间价值0 虚值看涨期权: 内在价值=0 时间价值0 期权价值的构成 25 虚值看跌期权: 内在价值=0 时间价值0 实值看跌期权: 内在价值0 时间价值0 期权价值的构成 看跌期权的价值构成 26 27 影响期权价值的因素 影响期权价格的因素 28 标的资产的价格（S） 期权的行权价格（K) 到期剩余时间（T-t) 标的资产的波动率( ） 无风险利率(r) 注意：红色表示对看涨看跌的影响不一样，蓝色表示二者一样 影响期权价值的因素 到期剩余时间 剩余期限1个月和6个月的期权，哪个期权价值更贵？ 29 标的资产的波动率 小幅震荡与剧