CPA企业战略及风险管理 第五章 第4-5节.pptVIP

③期货 期货是指在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种资产。 期货可分为商品期货与金融期货两大类。 期货合约的主要类型： a.商品期货：标的为实物商品的期货 b.外汇期货：标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元等 c.利率期货：标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期国债、短期国债、商业汇票和欧洲美元期货（教材有误，应为欧洲美元存单期货） d.股票指数期货：标的物是股价指数 ④期权 期权是在规定的一段时间内，可以以规定的价格购买或者出卖某种规定的资产的权利。 ·按交易主体划分，期权可分为买方期权和卖方期权两类。 ·按行权时间不同，分为美式期权和欧式期权。如果在到期日之前的任何时间以及到期日都能执行，称这种期权为美式期权。如果只能在到期日执行，称为欧式期权。 【买方期权】是指赋予期权持有人在期权有效期内按履约价格买进（但不负有必须买进的义务）规定的资产的权利。 ·实际价格 ＞ 履约价格，行权 ·实际价格 ≤ 履约价格，不行权 【例如】某投资者在2012年9月以1.33美元购买10手12月到期、执行价格为90美元/桶的美式原油期货看涨期权。 在合约有效期内，价格高于90美元/桶，行权 在合约有效期内，价格低于90美元/桶，不行权，损失期权费 【卖方期权】是指赋予期权持有人在期权有效期内按履约价格卖出（但不负有必须卖出的责任）规定的资产的权利。 ·实际价格 ＜ 履约价格，行权 ·实际价格 ≥ 履约价格，不行权 【例如】某投资者在2012年9月以4.93美元购买10手12月到期、执行价格为90美元/桶的美式原油期货看跌期权。 在合约有效期内，价格高于90美元/桶，不行权，损失期权费 在合约有效期内，价格低于90美元/桶，行权 （2）运用衍生产品进行风险管理的主要思路 　　① 增加自己愿意承担的风险； 　　② 消除或减少自己不愿承担的风险； 　　③ 转换不同的风险。 两类主要的风险理财措施： 损失事件管理与套期保值。 （三）损失事件管理 损失事件管理是指对可能给企业造成重大损失的风险事件的事前、事中、事后管理的方法。 　　损失包括企业的资金、声誉、技术、品牌、人才等。 ·损失融资 　　·风险资本 　　·应急资本 　　·保险 　　·专业自保 1.损失融资 ·损失融资是为风险事件造成的财物损失融资，是从风险理财的角度进行损失事件的事后管理。 　　·是损失事件管理中最有共性，也是最重要的部分。 　　·企业损失分为预期损失和非预期损失，因此损失事件融资也相应分为预期损失融资和非预期损失融资。 　　·预期损失融资一般作为运营资本的一部分，而非预期损失融资则是属于风险资本的范畴。 2.风险资本 风险资本即除经营所需的资本之外，公司还需要额外的资本用于补偿风险造成的财务损失。 　　·传统的风险资本表现形式是风险准备金。 ·风险资本是使一家公司破产的概率低于某一给定水平所需的资金，因此取决于公司的风险偏好。 【例如】一家公司每年的最低运营资本是5亿元，但是有5%的可能性需要7.5亿元维持运营，有1%的可能性需要10亿元才能维持运营。 　　换句话说，如果风险资本为2.5亿元，那么这家公司的生存概率就是95%，而5亿元的风险资本对应的则是99%的生存概率。 3.应急资本 应急资本是风险资本的表现形式之一。 　　·应急资本是一个金融合约，规定在某一个时间段内、某个特定事件发生的情况下公司有权从应急资本提供方处募集股本或贷款（或资产负债表上的其他实收资本项目），并为此按时间向资本提供方缴纳权力费，这里特定事件称为触发事件。 　　·应急资本最简单的形式是公司为满足特定条件下的经营需要而从银行获得的信贷额度，一般通过与银行签订协议加以明确，比如信用证、循环信用工具等。 应急资本结构 【应急资本具有如下特点】 　　（1）应急资本的提供方并不承担特定事件发生的风险，而只是在事件发生并造成损失后提供用于弥补损失、持续经营的资金。事后公司要向资本提供者归还这部分资金，并支付相应的利息。 　　（2）应急资本是一个综合运用保险和资本市场技术设计和定价的产品。与保险不同，应急资本不涉及风险的转移，是企业风险补偿策略的一种方式。 　　（3）应急资本是一个在一定条件下的融资选择权，公司可以不使用这个权利。 　　（4）应急资本可以提供经营持续性的保证。 4.保险 保险是风险转移的传统手段，即投保人通过保险把风险可能导致的财务损