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如何选择货币基金 海银财富研究部 张丹 2017年9月 目录 货币基金简介 配置价值凸显 货币基金筛选 什么是货币基金？ 货币市场基金是指仅投资于货币市场工具的基金。即聚集社会闲散资金，由基金管理人运作，基金托管人保管资金的一种开放式基金，专门投向风险小的货币市场工具，区别于其他类型的开放式基金，具有高安全性、高流动性、稳定收益性，具有“准储蓄”的特征。 货币基金运作模式 备注：数据由市场情况整理，仅供参考，具体费率以实际为准。 建议加上备注，注明数据出处或说明数据是经过市场情况整理的，仅供参考，具体费率以实际为准。 货币基金规模快速增长 截至2017年7月底，货币基金总规模为5.86万亿元，连续6个月净增长，创历史新高。7月份单月新增规模接近今年上半年6个月规模增长的总和。 货币基金规模在近两年持续高速增长，从2014年底的1.96万亿攀升至5.86万亿元，规模增长接近2倍。 数据来源：中国基金业协会 各类基金规模占比（2017年7月） 目录 货币基金简介 配置价值凸显 货币基金筛选 稳健的投资品种 货币基金风险低，流动性高，收益相较定期存款高，且投资成本低，是适合个人投资的稳健型品种。 股票型基金 债券型基金 货币基金 定期存款 银行理财 安全性 风险高 风险较低 风险低 风险低 风险低 收益性 高风险高收益 较低 低风险低收益，市场利率高企时较高 低 低 流动性 一般 一般 高 高，提前赎回需承担利息损失 低，不可提前赎回 投资成本 高（管理费、申购赎回费） 高（管理费、申购赎回费） 低 低 较高，投资门槛较高 不能提及保本，可改为风险低 收益一般与风险匹配，一般低风险低收益。请修改较高的表述。应当首先表明与风险匹配的收益情况，再表述市场利率高企时收益较高。 一般为 高风险高收益 需修改 风险较低 收益性 则也应表述为 较低 此行建议统一 使用风险等级来表述。 口语中可以说定期存款保本，但不等于没有风险，建议修改表述 理财理财产品也有非保本产品，不得对外宣传“保本” 改为风险表述 由于下表 安全性均使用 风险等级表述 建议此处直接改为 风险等级的表述 P11页表将货币基金表述为“低风险、低收益、高流动性”，建议保持一致 收益率近期处于高位 今年以来，在金融“去杠杆”的大背景下，资金面持续紧张，货币基金的收益率一路走高，从去年底2.5%左右的水平到目前4%上下，当前货币市场利率仍维持高位。 数据来源：wind 未来货币市场收益率大概率维持高位 数据来源：wind，银监会网站 9月同业存单到期量约为2.2万亿，创历史新高，同时叠加同业存单监管，使得流动性不确定性上升。 央行在公开市场的操作继续从紧，“去杠杆”仍在路上。预计短期内资金面紧张的局面将持续，货币市场收益率仍将处于4%左右的高位。 NCD巨量到期叠加同业监管 央行公开市场操作从紧 目录 货币基金简介 配置价值凸显 货币基金筛选 货币基金评价指标——收益 货币基金属于低风险、低收益、高流动性的产品，其投资收益主要来源于以下几个方面：基金投资所得债券利息、票据投资收益、买卖证券差价、银行存款利息等。 货币基金净值始终为1，其收益率指标也与一般基金不同。 七日年化收益率：货币基金最近七日的平均收益水平，进行年化以后得出的数据。 七日年化收益率=[（近七日每万份基金净收益之和×365/7）/10000]×100% 万份基金收益：当天一万份基金的净收益 万份基金收益=[当日基金净收益/当日基金总份额]×10000 货币基金评价指标——流动性风险 衡量货币基金的流动性风险——偏离度 摊余成本法与影子定价法是货币基金的两种资产净值计价方法。目前我国货币市场基金均采取摊余成本法作为基本的计价方法，同时引入“影子定价”法对基金资产净值进行重估。 摊余成本法与影子定价法之间的差距，偏离度为负代表基金资产处于“浮亏”状态，当负偏离度过大，我们认为基金净值不能很好反映资产的公允价格，存在流动性风险。基金定期报告内披露的影价偏离度超过0.25%的天数越少越好。 货币基金评价指标——规模 规模对货币基金的收益率整体上有促进作用，对流动性有保障 规模越大，其议价能力越强，平均管理费用越低，容易获得较高的收益 大规模基金份额的周转率小于小规模基金，应对投资者赎回的流动性压力小，敢于持有久期更长的高收益债券 数据来源：wind，数据截止到2017.08.31 货币基金评价指标——其他因素 成立年限 老基金一般运作较为成熟，具有一定的投资经验，持有的高收益率品种较多。选择一只成立时间长、业绩相对稳定的货币基金相对来说较为明智。 持有人结构 持有人比较分散，也是一个重要的指标。应选择机构持有占比较低的基金，以防止机构大额赎回所带来的流动性风险。