人民币汇率形成机制的自律协调制度分析-华东政法大学学报.PDFVIP

华东政法大学学报 2018 年第 5 期 人民币汇率形成机制的自律协调制度分析 李　本* 目　次 一、全国外汇市场自律机制对汇率中间价报价机制改革的相关推进 二、外汇市场自律机制的国际法规制及合规性审查 三、在自律协调基础上的预期引导及其完善路径 四、结语 摘　要　全国外汇市场自律机制的成立标志着中国外汇市场正在由过去的以他律为主转向他律 和自律并重，对中国外汇市场的改革和发展具有重大意义并承载多重使命：该机制既是对汇率市场化 的切实运行，也是对汇率主权的让渡，接受IMF 2012 年《双边和多边监督的决议》监督，同时遵照《全 球外汇市场准则》《金融市场交易与实务国际准则》进行规范化自律的实践引导。但人民币中间价形 成机制的“三锚定价”模式还有待进一步完善，还需进行自律协调基础上的预期管理和引导：包括央行 采用间接的市场化干预手段，通过建议和劝谕，提出相关指导性意见；必要时通过货币政策的松紧调节 和利率调整来影响汇率，通过加强资本管制避免离岸市场投机造成汇率过度波动等；而从长远制度构 建来看，应通过立法加强外汇市场建设等制度设计来完成市场自律和预期引导的有机结合，为人民币 国际化夯实基础；同时，自律协调制度必须和人民币国际化的其他举措相协同，以深化改革开放为基础。 关键词　人民币汇率　人民币汇率形成机制　IM　全国外汇市场自律机制 人民币入篮后，向成为全球主要的国际储备货币迈出了关键一步，汇率的形成机制也有了更多的 市场化要求和必须接受的来自相关国际组织的被监督义务。多重压力和诉求之下，人民币汇率形成 机制走上了边摸索边改革的道路。时隔5 年，第五次全国金融工作会议于2017 年7 月召开，作为中 国金融领域最高规格的会议，其主旨是为未来金融发展指明方向。会议着重指出要深化人民币汇率 形成机制改革，稳步推动人民币国际化，逐步实现资本项目可兑换。如何深化人民币汇率形成机制改 革？笔者认为，在整个过程中，汇率中间价报价机制的自律协调及其对之进行预期引导的制度设计应 *　李本，上海大学法学院教授。本文系2016 年国家社科基金一般项目“人民币加入特别提款权的法律问题及对策研究”（项目 16BFX201 号 ）的阶段性研究成果。 147 李　本　人民币汇率形成机制的自律协调制度分析 成为重中之重，并应不断臻至完备。IMF 宣布人民币入篮后，我国于2016 年6 月24 日成立全国外汇 市场自律机制，对汇率中间价报价机制进行进一步改革。该自律机制是否符合国际法的相关规制，自 律协调如何和我国的“有管理的浮动汇率”相关主张相结合，这是本文所要探讨的问题。 一、全国外汇市场自律机制对汇率中间价报价机制改革的相关推进 人民币汇率中间价是由中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的即期银行间外汇交易市场和 银行挂牌汇价的重要参考指标，在稳定汇率和引导市场预期方面发挥着重要作用。我国目前采用的 模式是由中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9 时15 分对外公布当日人民币对 美元、欧元等其他主要经贸往来货币的汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含OTC 方式和撮 合方式）以及银行柜台交易汇率的参考价。而各银行则根据中国外汇交易中心公布的人民币汇率中 间价以及国际外汇市场行情，于9 时30 分开始实时对外公布各种外币与人民币之间的买卖价格从而 形成当日外汇实时牌价。 每个工作日公布汇率中间价，是我国实行有管理的浮动汇率的重要举措，也是行使汇率主权的行 为（关于其国际法和国内法依据在文章其后部分讨论）。根据不同时期的经济发展需要，我国采取了 不同的汇率制度。自2005 年7 月21 日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调 节、有管理的浮动汇率制度，不再单一盯住美元，而力导能形成更富有弹性的人民币汇率机制。 2006 年 1 月4