国际金融第一讲概述与国际收支.ppt

五、储蓄、投资、财政政策与国际收支 5.1 国民收入等式 封闭经济下的国民收入等式： C+I+G≡Y≡C+Sp+T I=S p +（T－G） I=S p +S g * 5.2 开放经济下的国民收入 国民收入的两种衡量方式：国内生产总值（gross domestic products, GDP）和国民生产总值（gross national products, GNP） 两者关系： GNP =GDP+NFI 经常账户余额(current account balance,CA)即国民收入中 因为经济开放而得自外国的部分，由贸易账户余额（TB=X- M）与从外国取得的净要素收入（NFI）两者之和构成。 CA=TB+NFI * 5.3 经常账户的宏观经济分析 1．经常账户与进出口贸易 GNP ＝ GDP ＋ NFI GDP ＝ C ＋ I ＋ G ＋TB ，where TB ＝(X – M) GNP －(C ＋ I ＋ G ) ＝GDP ＋ NFI－(C ＋ I ＋ G ) ＝TB ＋ NFI ＝CA GNP为一国收入Y，设(C ＋ I ＋ G )为一国国内吸 收，那么CA ＝Y －A * 2．经常账户与国民储蓄、投资 GDP ＝ C ＋ I ＋ G ＋(X －M ) GNP＝GDP ＋GNI CA ＝ (X －M ) ＋GNI ∴ GNP ＝ C ＋ I ＋ G ＋ CA 假定T为税收，私人部门储蓄Sp=Y － T － C CA ＝GNP－(C ＋ I ＋ G) ＝ Sp－I ＋ T－G Set Sg＝ T －G ∴CA＝(Sp ＋ Sg) －I * 3．经常账户与政府赤字 * CA ＝GNP－(C ＋ I ＋ G) ＝ Sp－I ＋ T－G 关于财政政策对经常账户的影响，理论界一般有两种 不同观点：⑴更多的经济学家赞同财政赤字的增加会恶化 一国的经常账户。⑵财政政策与经常账户之间几乎不存在 相关关系。 传统观点认为，在财政预算平衡的情况下，政府减税 并且通过发行国债来弥补所出现的财政赤字，与政府通过 增税来弥补赤字对经济的影响是不同的。 减税增加了家庭可支配收入和金融资产，家庭将把 增加的收入一部分用于消费，一部分用于储蓄。私人部 门储蓄虽有所增加，但增加的幅度要小于赤字规模，总 体国民储蓄水平下降，因此利率升高，经常项目出现赤 字。 第二种观点认为财政赤字对经常项目没有影响或影 响很小，政府通过发行债券融资或通过增税弥补赤字对 经济的影响是相同的。这种观点的理论源头一直可以上 溯到19世纪提出的“李嘉图等价”。 * 该命题认为，在一定条件下，税收路径在时间过程 中的变化不会改变私人的支出水平。政府减税发行国债 使得家庭可支配收入增加，但是家庭预计到政府将来要 增加税收来偿还国债，将把增加的可支配收入用于储蓄 以备未来政府征税。既然政府税收政策不影响人们的支 出水平，从而也不会影响国民储蓄、投资，因此也不会 影响一国的国际收支（主要指经常项目）。 * 六、国际投资头寸 account when calculating its NIIP. 国际投资头寸的变动是由特定时期内交易、价格变 化、汇率变化和其他调整引起的。 国际投资头寸表在计价、记账单位和折算等核算原 则上均与国际收支平衡表保持一致，并与国际收支平衡 表共同构成一个国家或地区完整的国际账户体系。 * （2）意义 * 编制和公布国际投资头寸表，可以为一个国家 或地区衡量自身的涉外经济风险状况提供基础信 息，对我国宏观经济分析和政策决策具有重要意 义。 ? 第一，国际投资头寸表所反映的涉外经济状况是产 业政策、贸易政策、经济发展协调性等各种经济因素共 同作用的结果，可以为我国制定涉外经济发展政策和调 整对外资产负债结构提供基础性信息； ? 第二，掌握我国涉外经济存量及其结构，便于更加 系统全面地反映我国涉外经济发展和风险状况。 （3）国际投资头寸表主要指标 净头寸＝资产－负债 * 根据国际货币基金组织的标准，国际投资头寸表的项 目按资产和负债设置。资产细分为我国对外直接投资、证 券投资、其他投资和储备资产四部分；负债细分为外国来 华直接投资、证券投资、其他投资三部分。净头寸是指对 外资产减去对外负债。 基本指标之间的关系 年末头寸＝年初头寸＋交易＋价格变化＋汇率变化＋其他调整 资产＝在国外的直接投资＋证券投资＋其他投资＋储备资产 负债＝来华直接投资＋证券投资＋其他投资 （4）中国的国际投资头寸 110 项目 2004年 2006年 2008年 2010年 2011年 2012年 2013年 净资产 2764 6402 14938 16880 16884 18665 19716 A.资产