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第11章 金融市场 [学习目标] 学完本章后，你应该能够： □ 理解金融市场的概念、特征 □ 领会货币市场、资本市场的构成、内容 □ 了解衍生金融工具市场的构成、内容 □ 了解中国金融市场的现状及其发展 11.1 金融市场概述 金融市场是指货币资金融通和金融资产交换的场所 广义的金融市场包括所有的融资活动，如金融机构之间的借贷活动、企业通过各种方式的融资活动、以及通过租赁、信托等途径进行的资金的集中与分配活动。 狭义的金融市场包括货币市场、债券市场、股票市场、期货市场、期权市场等。 。 金融市场的构成要素 1.金融市场交易主体 2.金融市场交易对象 3.金融市场交易工具 4.金融市场交易价格 金融市场的分类 （1）按照金融工具发行和流通的特征，分为发行市场（即一级市场）和流通市场（即二级市场） （2）按照交割方式的不同，分为现货市场和衍生市场 （3）按照金融市场交易活动是否有固定的场所为标准，分为有形市场和无形市场。 （4）按照地理范围的不同，分为地方性市场、全国性市场、区域性市场和国际性市场。 （5）按照金融工具上约定的期限不同，分为货币市场和资本市场 金融市场的功能 1）融资功能 2）资本积累功能 3）宏观调控功能 4）实现风险分散和风险转换 金融市场与其它市场的关系 金融市场是统一市场体系的一个重要组成部分，属于要素市场。它与消费品市场、生产资料市场、劳动力市场、技术市场、信息市场、房地产市场、旅游服务市场等各类市场相互联系，相互依存，共同形成统一市场的有机整体。在整个市场体系中，金融市场是最基本的组成部分之一，是联系其它市场的纽带 。 11.2 货币市场 货币市场的特征 货币市场，也称谓短期资金市场，是进行短期资金融通的市场，通常也称短期资金市场。其交易主体和对象十分广泛，既有直接融资，也有间接融资。货币市场为参加者提供流动性头寸，满足临时性、周转性、自偿性资金的需求。 货币市场交易期限短而频繁，因而具有风险性低和流动性高的特征。 货币市场的类型 1.同业拆借市场 2.商业票据市场 3.国库券市场 4.CDs市场 5.回购协议市场 11.3 资本市场 资本市场，也称为长期资金市场，是指长期资金交易的场所，是相对于货币市场（短期资金市场）而言的一种金融市场。它通常是指经营期限在一年以上的长期资金借贷业务的市场。 资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场；二是有价证券市场。但一般将资本市场视同或侧重于证券市场。 资本市场的交易工具 债券 股票 资本市场的类型 证券发行市场 证券流通市场 11.4 金融衍生工具市场 金融衍生工具（financial derivatives），是从原生金融工具中派生出自身价值的金融商品，其价值取决于作为合约标的物的原生金融工具或指数的变动状况。 原生金融产品主要包括外汇、债券、股票、货币、存单等金融资产以及外汇汇率、债务工具的价格、股票价格或股票指数、利率等金融资产价格。 最常见的金融衍生工具有远期、期货、期权和互换这四种类型。 金融衍生工具主要有三大特点： （1）杠杆投资效应；（2）虚拟性；（3）高风险性。 远期合约 远期合约（forward contracts）是20世纪80年代初兴起的一种保值工具，它是指合约双方约定在未来某一日期，按照约定的价格交割特定数量的某种标的资产的一种金融衍生工具。 远期合约与近期合约的风险性比较 （1）价格发现 （2）分散风险。 （3）投机 远期合约价格的确定 原则上，计算远期价格是用交易时的即期价格加上持有成本（carrycost）。根据商品的情况，持有成本要考虑的因素包括仓储、保险和运输等等。 远期价格＝即期或现金价格＋持有成本 11.4.2期货 什么是期货合约（futures contracts） 指协议双方约定在将来的某一特定时间按约定条件买入或者卖出一定数量的某种标的资产的标准化协议。期货合约的实质与远期合约是一样的，就是交易双方就某个标的资产的远期交割进行事先的约定，主要是锁定其交割价格、交割数量和交割时间。 金融期货（financial futures）的种类 金融期货指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货一般分为三类： 1）外汇期货 2）利率期货 3）股票指数期货 11.4.3 期权（option） 期权是在期货的基础上产生的一种金融工具。 期权实质上是在金融领域中将权力和义务分开进行定价，使得权力的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权力，而义务方必须履行。