关键指标看中报系列之1-航锦科技.docxVIP

一、前言 2018中报大戏已于7月10日拉开帷幕，我会陪大家一起解读其中的关键财务指标及重大事项，按披露日期的公司顺序编写，欢迎关注交流、分享指正。以下是两点提醒： 1、中报是未经事务所审计的，其质量不及年报；中报会较多的披露重大诉讼等重要事项；中报一定程度上弥补了年报的滞后性。目前中报未披露完毕，暂无法与其他公司对比分析。只能对单个公司简要直观分析（这也是本文局限性），不构成投资建议。 2、本文所列数据均取至choice，由于财务报表反映的都是过去的经营成果，不可过度依赖。需要结合宏观环境、行业状况、产品、管理水平、竞争力、合理的估值判断、当前股价水平等多方面综合考量。 二、关键指标说明 下表中指标均进行了简写，请务必先阅读此说明： 1、收入：营业收入；利润：归母扣非净利润；现金：营活动现金流量净额。 2、ROE1：净资产收益率（归母扣非加权），用于看该公司真正的收益状况； ROE2：净资产收益率（归母平均），用于拆解杜邦分析。 净利率：选用归母净利润；周转率：总资产周转率；杠杆：权益乘数； 净周期：净营业周期，应收账款周转率+存货周转率-应付账款周转率。 3、PE：滚动市盈率（TTM，扣非）；PEG：正常为PE除以未来3-5年每股收益复合增长率，此处为17年较16年增长率（历史数据）；PB：市净率，扣除了商誉；PS：市销率，营业收入为TTM数据；EPS稀：每股收益，扣非后稀释数据（包含潜在普通股） 4、收入、利润、现金单位为亿元；收入利润的增减为成长率，其他为与去年的差。本篇与市值相关指标截至7月30日。 三、航锦科技关键指标及重大事项 （一）、关键指标： 1、盈利能力： 收入、净利润较去年高增长（毛利提升、三费节约），但赚现能力较差（应收票据较应付票据高，回款周期较长，本期税负较重） 2、综合能力： 净资产收益率有显著提升，主要得益于净利率的提升（利润增速高于收入增速）； 总资产周转率有待进一步提升（应收票据和应收账款的合理管控）； 本期适度加了杠杆（增加1.9亿短期抵押借款）； 净周期增加2.2天，有待提升； 3、估值： PE19.7倍，低于行业水平；PB4.6倍，稍有高估；PS2.2倍，与行业平均持平。 （二）、重大事项： 1、收购：以2600万入伙新余华尧永舜投资管理中心（有限合伙），实际出资2000万； 2、投资：以1000万投资河南中机华远机械工程有限公司（有军工业务）2.38%的股权。 3、出售：以1500万出售辽宁方大工程设计有限公司100%股权，收益720万。 4、减持：二股东徐惠工减持690万股（减持后比例4%）；三股东方威减持550万股（减持后比例3.7%）。 5、回购：金额2-3亿，单价13.92以内，已回购近5000万元。 6、质押：大股东新余昊月信息技术有限公司（持股28.66%）近2亿股全部质押。 7、高管：3月财务总监离职（董事）。 （三）、资产减值及关联方事项： 1、资产减值相关： 应收账款坏账：总计提比例9.6%；本期净增400万；单独计提达100%的有1500万。 其他应收款坏账：总计提比例18%；本期净增40万；单独计提达100%的有600万。 存货跌价准备：总计提比例11.5%；本期净减少450万。 固定资产减值：累计金额6800万。 固定资产闲置：闲置账面净值5000万，占比4%。 受限资产：3.2亿元（主要为房产、土地借款抵押） 2、关联方事项： 关联交易：占比较小； 关联应收：近7000万，占应收账款、应收票据、其他应收款总额的10%； 关联应付：近5000万，占应付账款、应付票据、其他应付款总额的7%。 （四）、SWOT简析： 四、小结 1、受益于行业景气，营收及利润双双高成长，但经营现金流表现很差，须加强票据及账款追踪力度； 2、总资产周转率有很大提升空间，须加强对应收款项、存货、固定资产的管理； 3、盈利过度依赖单一产品，大部分产品毛利率很低； 4、随军工芯片业务的发展，或许能为公司带来新的盈利与竞争力。 送大家一句话吧：当期花掉的是费用，长期花掉的是资产，两者的存在必须能为公司直接或间接带来现金流入。