筹资决策综合分析.doc

PAGE PAGE 1 综合实验一 筹资决策综合分析 综合实验——实验一 一、实验名称：南方家具公司筹资决策 二、实验目的：熟悉和掌握资本成本计算、各种筹资方式的优缺点，财务风险分析以及筹资决策的方法。 三、实验数据： 2001年8月，南方家具公司管理层正在研究公司资金筹措问题，其有关情况如下： （一）基本情况 南方家具公司成立于1990年，经过10年的发展，到2000年资产达到794万元，销售收入达到1620万元，净利达到74万元。尽管2000年是家具行业的萧条年，但该公司销售收入和净利仍比上年分别增长了8.7%和27.6%。该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向市场推出大量新产品。在今后5年中，预计销售收入将成倍增长，而利润的增长幅度相对降低。为了达到这一目标，公司必须扩大生产规模，计划新建一家分厂，到2003年末，使生产能力翻一翻。分厂直接投资需要800万元，其中2002年投资500万元，2003年投资300万元。这将是同行业中规模最大，现代化程度最高的工厂。此外，需要50万元资金整修和装备现有的厂房和设备，还需要300万元的流动资金以弥补生产规模扩大而引起的流动资金的不足。这三项合计共需资金1150万元。在未来几年中，通过公司内部留用利润和提高流动资金利用效果，可解决350万元资金，另外800万元资金必须从外部筹措。2001年9月2日的董事会上将正式讨论筹资问题。 （二）行业情况 家具业是高度分散的行业，在1000多家家具企业中，销售收入超过1500万元的不到30家。在过去几年中，家具行业一直经历着兼并和收购的风险，而且其趋势愈演愈烈。但该行业的发展前景是可观的，经济不景气时期已经过去，该行业也会随着经济复苏而发展起来。南方家具公司和同行业三家公司2000年的财务资料如下表3 表3. 项目 AA公司 BB公司 CC公司 南方公司 销售收入 3713.2 12929.3 7742.7 1620 净利 188.4 1203.2 484.9 74 流动比率 3.2 7.2 4.3 4.08 流动资本 1160.7 4565.1 2677.8 425 资产负债率 1.4% 2.0% 10.4% 28.1% 流动资本占普通股权益 65.4% 64.9% 67.3% 74.4% 销售净利率 5.1% 9.3% 6.3% 4.58% 股东权益报酬率 10.6% 17.1% 12.2% 13.6% 普通股每股收益 0.70 2.00 1.93 1.23 普通股每股股利 0.28 0.80 0.60 0.30 市盈率 16.2 17.8 16.2 9.6 （三）南方公司财务状况 南方公司现有长期借款85万元，其中10万元在一年内到期，年利率为5.5%。每年末偿还本金10万元。借款合约规定公司至少要保持225万元的流动资金。南方公司于1996年以每股5元公开发行普通股170000股，目前公司发行在外的普通股共计600000股，其股利政策保持不变，年股利支付率为35%。此外，该公司2001年固定资产投资30万元。 该公司近几年的资产负债表及损益表如下： 表3. 项目 1998 1999 2000 2001.8.31 资产 现金 26 23 24 63 应收账款 209 237 273 310 存货 203 227 255 268 其他 8 10 11 14 流动资产合计 446 497 563 655 固定资产原值 379 394 409 424 减：累计折旧 135 155 178 189 固定资产净值 244 239 231 235 资产总计 690 736 794 890 负债及股东权益 7 7 应付账款及应计费用 62 90 102 125 一年内到期的长期借款 10 10 10 10 应付股利 5 应付税款 36 25 26 50 流动负债合计 108 125 138 170 长期负债 105 95 85 85 股东权益 477 516 571 635 负债及股东权益总计 690 736 794 890 表3. 项目 1996 1997 1998 1999 2000 2001.8.31 销售净额 1062 1065 1293 1491 1620 1279 销售成本 853 880 1046 1201 1274 968 销售毛利 209 185 247 290 346 311 销售及管理费用 111 122 142 160 184 136 利息费用 8 7 7 6 5 3 税前利润 90 56 98 124 157 172 所得税（50%） 44 27 51 66 83 87 净收益 46 44 47 58 74 85 普通股每股收益 0.77 0.73 0.78