基于不完全契约的并购对赌协议激励模型与案例.PDFVIP

第 卷 第 期 !% 系 统 管 理 学 报 bBP3!%(B3 ! 年 月 ! !#$ ## (BY3!#$ ! ZBKOC9PBN7 :LME: 49C9MEMCL G D 文章编号 # # #8*!8.!!#$*#)*$ !! 基于不 完全契约 的并购对赌协议激励模型 与案例 李双燕 ! 王 彤 ! ! ’ # 西安交通大 学 经济 与金融 学院 西安 %## $ % ! 摘要 对赌协议 因其 阶段性 和条件性 支付特 点 能缓解并 购 中由信 息不对称 引发 的道 德风险 通 过构 ! ! 建 不完全 契约下并 购对赌协议模 型 研究了 并 购 中嵌入 对赌协议 对并 购主体 的激励 效应 发 现 ! 对赌 协 议 ! % ! 能有 效激励 并 购方的投资行为 改善事前投资 不足 在一 定条件 下 并 购方的投资 水平 与 目标 方的努 力程 度 有 正 向协同 作 用 对 中国动 向与摩根 士 丹利 的并 购对赌 案例 分析结 论 与模 型 吻合 % % 关键词 对赌协议 不完全 契约 激励 中图分类号 # + + 文献标志码 # U). 6$ 6$! - !!! -1DI2@?D@GI)HFD O@GID1?;?C1A 2IHI1?HL@CH1K P -IL ILLIIAI?H1?/@A\2B? ;?CI?HBYIG N N N ’ !0.%) %) DL,-=() *T ! * ’ ( ’ ( ’ # 7H0BBPBN=HBCBEFH:9CI?FC9CHM [F9CZF9BLBC TCFYMO:FL [F9C%## ’0FC9 D G ) * !#$%’$ @0M:L9 M9CIHBCIFLFBC9P 9EMCLH09O9HLMOF:LFH:BNM9OCBKL:H9COMPFMYML0M EBO9P09/9OI D RG