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第六章 艺术品金融化 第一节 艺术品与艺术品市场 一、艺术品与艺术品价值理论 （一）艺术品及其价值概述 狭义的艺术品仅指有形艺术品，主要包括绘画、雕塑、瓷器等实体产品；广义的艺术品除有形艺术品外，还包括无形艺术品，如创意、形象设计、墙绘设计等。本书所指艺术品仅指狭义的艺术品。 艺术品的精神层面价值包括学术价值、历史价值、审美价值。 艺术品物质层面价值也称为艺术品本身的物理价值，即创作作品所需材料和材质的价值。物理价值所占比重较小。 （二）艺术品价值理论 1.马克思劳动价值学说。 2.效用决定价值理论。 （三）艺术品价格影响因素 1.宏观经济因素。 2.作品自身因素。 3.人为因素。 二、艺术品市场 （一）艺术品市场主体 生产者、销售者、消费者 （二）我国艺术品市场概况 时间为限，分为传统艺术品市场和当代艺术品市场。 特征：阶段性、倒挂性、地域性、金融化趋势。 三、艺术品价值评估方法 艺术品价值评估：一是辨别艺术品真伪，二是确定艺术品价格。 （一）辨别艺术品真伪 国内多靠专家；国外采取了第三方艺术品鉴定机构。身份索引+科学鉴定+专家鉴定模式。 （二）确定艺术品价格 艺术品价格考察两个方面：一是整体艺术品市场的价格行情，二是单件艺术品的具体价格。 1.艺术品指数 艺术品指数用来在特定时间内，在所选样本不受限制的情况下，对整体市场走势进行判断，并通过对艺术品投资回报率的计算来显示出某一特定艺术板块以及特定艺术家作品的销售潜力。 通用的艺术品指数 梅摩指数 AMCI指数 ASI指数 AMI中艺指数 雅昌指数 2.具体艺术品价值确定方法 （1）市场比较法 （2）成本加总法 限制：成本加总法只适用于现代艺术品的价值评估。该方法也没有考虑艺术品的其他附加价值。 第二节 艺术品金融化 艺术品金融化即在金融理念指导下，通过金融机构，运用金融工具对艺术品资产进行金融运作与管理，以实现资本增值的过程。 特征：一是艺术品成为金融机构资产管理的投资标的，二是艺术品成为金融机构对企业或个人信用评级和资产定价的重要标的。 一、艺术品金融化背景 艺术品天然具有稀缺性、流动性等经济属性。因此成为继股票证券、房地产之后的第三大投资领域。 二、艺术品金融化方式 （一）艺术品基金 艺术品基金具有独立托管、专业管理、组合投资、独立核算、风险共担和收益共享的特点。 1.西方艺术品基金：法国熊皮基金，最早的艺术品专业基金。英国铁路养老基金会 分类：根据发行方式不同，分为私募基金和公募基金；运作方式不同，分为封闭式基金和开放式基金。 运作模式：艺术品组合投资模式、艺术家信托投资模式、艺术品对冲投资模式。 2.我国艺术品基金概况 三个阶段 国内艺术品基金退出渠道：一是通过艺术品拍卖实现资金兑付以完成退市；二是“刚性兑付”。 （二）艺术品信托 1.艺术品信托是信托的一种，遵循信托的一般原则，以艺术品为投资对象。我国艺术品信托的投资标的以中国近代书画与当代艺术为主。标的物主要来自拍卖会、画廊和收藏家。 艺术品信托特点： 一是信托标的物价值难以确定。 二是艺术品信托的期限较长，投资回报率高。 三是艺术品信托涉及的辅助机构较多。 2.我国艺术品信托发展现状 特征： 一是爆发性增长。 二是投资周期短。 三是发行机构集中。 四是种类多样。 五是我国艺术品信托的退出渠道相对单一。 （三）艺术品质押贷款 1.艺术品质押贷款，是资金需求方以艺术品作为质押物，向金融机构提供质押担保，以获得融通资金的一种方式。 这里的金融机构一般包括典当行和商业银行。 2.我国艺术品质押贷款概况 总体来说发展缓慢，规模较小。 原因： 一是缺乏完善的法律法规。 二是缺乏完善的艺术品鉴定与评估体系。 三是艺术品变现困难，流动性不足。 四是艺术品保存困难。 （四）艺术品份额化交易 1.艺术品份额化交易 文化产权交易是指文化产权所有者将其拥有的资产所有权、经营权、收益权以及相关权利全部或部分有偿转让的一种经济活动。 艺术品份额化交易即先对艺术品进行估价，再将其价值拆成若干份，投资者购买一定份额即可参与艺术品的交易。 2.文化产权交易所 艺术品份额化交易模式的实现依托于文化产权交易平台。 我国主要平台是文化产权交易所和文化艺术品交易所。 （五）艺术品金融化的其他方式 1.艺术品按揭 2.艺术品期权 3.首付+保函 三、艺术品金融化的实质和影响 （一）实质： 首先，具有投资潜力。 其次，仅仅是金融对象的创新。 再次，艺术品金融化只有在促进艺术价值的基础上才能获得可持续发展。 （二）影响 （考点） 1.对艺术品市场的影响 2.对金融市场的影响 第三节 中国艺术品金融化实践 一、天津文交所和艺术品份额化交易 经验和教训： 一是艺术品份额的公开发售机制隐藏信用风险。 二