床垫有望头部整合家居集中度提升现端倪.PDF

2018 年 10 月 20 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 轻工造纸 增持 （维持评级 ） 行业周报 ) 市场数据(人民币） 床垫有望头部整合，家居集中度提升现端倪 市场优化平均市盈率 18.90 国金轻工造纸指数 2419.51 沪深300 指数 3134.95 行情回顾 上证指数 2550.47 深证成指 7387.74  上周，轻工制造行业跑输大盘 3.19pct ：SW 轻工制造（-4.32%）VS 沪深 中小板综指 7400.86 300 （- 1.13%）/ 中小板指数（- 1.78%）/创业板（- 1.46%）；个股周涨幅前五 分别为：包装印刷—海顺新材 （19.25% ）、浙江众成 （7.95%）、陕西金叶 （7.53%）、创源文化 （5.43% ）和奥瑞金 （2.64%）；家用轻工—赫美集团 （24.71% ）、实丰文化 （19.31% ）、康旗股份 （8.68% ）、中源家居 5640 （6.47% ）、和菲林格尔 （5.45% ）；造纸—安妮股份 （4.38% ）、宜宾纸业 5096 4553 （1.54% ）、荣晟环保 （-0.06% ）、齐峰新材 （-0.18% ）和博汇纸业 （- 4010 0.56%）。 3467 本周观点 2923 2380  家用轻工板块：上周家居行业重磅新闻，顾家家居公告拟收购喜临门大股东 3 3 3 3 2 2 2 2 不低于 23%的股权。如果这笔交易最终落地，顾家家居将实现对喜临门的控 0 1 4 7 1 0 0 0 7 8 8 8 股。喜临门大股东计划出售股权给顾家家居，一方面有自身资金方面的需 1 1 1 1 求，但另一方面也展现出床垫领域已开始从头部进行整合。喜临门与顾家家 国金行业 沪深300 居属床垫市场的前三甲，若两者成功实现合并，则必然成为中国床垫市场的 龙头，而且这种头部企业的整合有可能传导至全行业，床垫领域的集中度有 望进一步提升。相比定制家居，软体家居 SKU 更多，并购后顾家在产品端 相关报告 的管理压力势必提升，同时接近的品牌定位也使得两家公司在销售端存在同 1. 《轻工制造行业策略周报-轻工行业三季报 业竞争的问题。因此，收购成功后的全方位整合值得关注。 改善预期较弱，关注新型烟 ... 》，  造纸板块：上周公布了第 22 批外废配额数据，此次进口量共 201 万吨，核 2018.10.14 准企业达到47 家，均创造今年外废配额的高峰，也延续了从19 批以来外废 2. 《轻工制造行业策略周报-废纸原纸双双回 暖，持续效应有待观察》，2018.10.7 不断回暖的趋势。而国废方面，由于双 11 前夕市场需求依然不温不火，加 3. 《轻工制造行业策略周报-龙头纸企成本优