债的底部支撑不会成为常态.docVIP

债市的底部支撑不会成为常态 ——债市周评（12月5日-12月9日） 顺德农商银行 金融市场部 联系人： 王传法：0757黄少丽：0757连思明：0757潘嘉玲：0757欧志翔：0757简倩琳：0757撰稿：欧志翔 MSN：ozx001@ 日期：2011-12-11 主要观点： 市场流动性的利好因素依然强于负面因素。只是在年末因素和春节因素对资金需求的影响下，货币市场利率下行可能会相对缓慢。 通胀下滑已显现了政策的效果，经济增长的疲软将会获取更多的关注。处于历史高位的准备金率在下阶段仍将具有回调空间。 由于本周央票发行利率持平以及资金利率的支撑，债市收益率维持着平坦化的窄幅波动。但基于下阶段对资金面的判断，以及政策调整的走势看，因央票和资金成本形成的债市底部支撑将会减弱，收益率曲线将逐步陡峭化。 央行维稳操作，资金面放宽仍需循序渐进 本周资金面保持宽松，货币市场利率依然维持平稳。在准备金率下调政策出台后，市场普遍预期资金面将持续宽松。本周一是新政策出台后准备金的第一个补缴日，资金面整体呈现较为宽松的状态，然而货币市场利率却为出现继续下滑的走势。我们认为货币市场利率在资金宽松下仍保持平稳的主要原因有三方面，首先，由于11月余末试点各机构普遍加大吸存力度，使月末时点存