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【深度分析】我武生物投资分析研究 这公司是干啥的 是一家专业从事过敏性疾病诊断及治疗产品的研发、生产和销售的高科技生物制药企 业。公司是国内过敏疾病领域脱敏专家，是国内唯一能够提供舌下含服脱敏药物的企业， 粉尘螨滴剂毛利率高达9 6%，且公司布局了脱敏领域系列产品，在研产品中，尘螨合剂、 黄花蒿粉滴剂等已进入临床试验阶段，户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒已获药品注册申请受理。 简单来讲，它是一家制药公司，主要治疗过敏性疾病的，用脱敏治疗方法，特点是生产的 药可以舌下含服其他公司做不到这点。 这公司有哪些产品 两个产品：粉尘螨滴剂(畅迪)、粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒(畅点)及相关产品 14 年收入2.36 亿， 当前市占 占主营收入98.38% 率70%+ 14 年收入388 万，占 市占率忽 主营收入1.62% 略不计 财务特点 2015 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入1.178 亿，同比增11.87%；营业利润 5791.6 万元，同比增 40.71% ；归属于上市公司普股东净利润5133.4 万，同比增30.49% 。 “粉尘螨滴剂”引领国内尘螨脱敏市场，2015 年上半年营业收入稳步增长。“粉尘螨滴剂” (畅迪)作为公司核心产品，2015 年上半年实现营业收入1.16 亿，比上年同期增长11.98%， 毛利率高达到94.68% 。 个人点评：14 年上半年营业收入同比增长20.12% ，营业收入增速降低，传递不良信号， 业务的增长是成长最基本的因素，在公司主打产品“粉尘螨滴剂”市占率达到70% 的情况 下，市占率继续提高的空间很小，营业收入的增长主要依赖行业的增长；此次营业收入增 速略降主要原因是个别省份招标限价，降低了产品的销售价格，公司在个别省份采取弃标 做法。公司净利润虽然实现了30.49%的增长，考虑到2014 年上半年确认了部分上市费用 和今年上半年财务费用中的利息增加，拿掉这两部分，2105 年上半年净利润为4258 万， 净利润同比增长8% ，公司净利润的高速增长（30% ）难以持续。 这司有无竞争力 目前国内提供尘螨脱敏治疗药物的公司仅有三家，仅我武一家提供舌下含服脱敏药物， 另外两家的产品为皮下注射，可能引起严重不良反应。公司产品舌下含服具有安全性高、 无创用药、操作简便、更适于儿童患者、不用低温贮运、便于携带等方面的优势。技术方 面，公司在变应原活性检测方法及检测用标准血清混合物构建技术、变应原制品“常温” 保存技术、粉尘螨纯种分离及三级种子库培养技术和变应原制品标准化技术平台等方面已 经构建了技术领先优势和技术标准壁垒。 目前国内尘螨脱敏治疗药物市场由“粉尘螨滴剂”、“屋尘螨变应原制剂”、“螨变 应原注射液”三个产品构成。从市场规模分析，从2012 年起，公司的“粉尘螨滴剂”排名 第一，市场份额达61.27% 。2014 年，公司竞争能力继续保持行业内前列水平，未发生重大 变化。 公司已获授权国内发明专利12 项、国内实用新型专利1 项、欧洲专利1 项、美国专利 1 项和日本专利1 项，正在申请国内发明专利2 项。 个人点评： 1) 粉尘螨滴剂是舌下脱敏独家疗法，竞争优势明显，市占率很高，一家独大但是其发展也 无线接近了天花板。 2) 根据招股说明书，同行对公司的主业虎视眈眈 ALK 公司于2006 年向CFDA 申请了“螨变应原舌下脱敏滴剂”的药物临床试验批件（受 理号 JXSL0600001 ），并于2012 年向CFDA 申请了“尘螨变应原舌下片”的药物临床试验批 件（受理号JXSL1200075、JXSL1200076 ）。 北京欧亚康桥商贸有限公司于2005 年向CFDA 申请了“屋尘螨/粉尘螨舌下喷剂”的药物 临床试验批件（受理号JXSL0500020，JXSL0500021、JXSL0500022 ）。 杭州泰格医药科技股份有限公司于2012 年向CFDA 申报“屋粉尘螨变应原舌下滴剂” （受理号JXSS1200006、JXSS1200007 ）