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投资学第7章 第六章 套利定价理论（APT） 第一节 套利的概念及无套利法则 罗斯简介 罗斯,哈佛大学经济学博士,曾任美国金融学会主席，现任罗尔－罗斯资产管理公司总裁。 罗斯研究过许多重大课题，在APT、期权定价理论、利率的期限结构等方面作出过突出贡献。 他的关于风险和套利的思想已成为许多投资公司的基本理念。 一、APT的提出 1976年，罗斯发表论文“资本资产定价的套利理论”，提出了一种新的定价模型—APT。 APT用无套利法则定义均衡，且所需假设比CAPM少 二、什么是套利？ APT是建立在一个很重要的概念--套利(Arbitrage)之上的。 套利：是一个经济学术语。指利用资产定价之间的不一致进行资金转移，从中赚取无风险利润的行为。 套利的一个重要特点是无风险性，因此存续时间很短。 三、无套利法则、无套利均衡 一价法则和等值等价法则统称为无套利法则。 无套利均衡分析方法是现代金融学研究的基本方法 “一价法则” “等值等价法则” 两种具相同风险的资产不能以不同的期望收益率出售，否则会出现套利机会 四、APT的基本原理 APT的基本原理：由无套利原则，在因素模型下，具相同因素敏感性的资产（或组合），应提供相同的期望收益率。否则，“准套利”机会便产生, 投资者必将利用这一机会，而他们的行动将最终使套利机会消失，均衡价格得以形成。 —— APT逻辑核心。 五、APT的