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（五）财务净现值分析 1．概念 （1）财务净现值(FNPV)是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时的现值之和。财务净现值计算公式为： 式中 FNPV——财务净现值； (CI—CO)t——技术方案第t年的净现金流量(应注意“+”、“一”号)； ic——基准收益率； n——技术方案计算期。 （2）可根据需要选择计算所得税前财务净现值或所得税后财务净现值。 2．判别准则 财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标。当FNPV0时，说明该技术方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，技术方案现金流人的现值和大于现金流出的现值和，故该技术方案财务上可行；当FNPV=0时，说明该技术方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即技术方案现金流入的现值正好抵偿技术方案现金流出的现值，财务上还是可行的；当FNPV0时，说明该技术方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，技术方案收益的现值不能抵偿支出的现值，财务上不可行。 【例】已知某技术方案有如下现金流量(见表)，设ic=8％，试计算财务净现值(FNPV)。 某技术方案净现金流量 单位：万元 表1Z101025 ? ? ? 年份 1 2 3 4 5 6 7 净现金流量（万元） -4200 -4700 2000 2500 2500 2500 2500 由于FNPV=242．76(万元)0，所以该技术方案在经济上可行。 3．优劣 优点与不足。优点自己看书。不足是：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行比选。主要用于独立型方案的评价。 ? 例： 某项目现金流量如下表所示，已知ic=10％， 试用FNPV评价方案的可行性。 表 某项目现金流量 解： FNPV= -1000+200/1.1 +300[1/1.12+1/1.13+1/1.14+1/1.15] =46.36 由于NPV0，所以此方案财务上可行。 年 末 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -1000 200 300 300 300 300 封皮40号微软雅黑加粗 第一部分 工程经济 （三）投资收益率分析 1．概念 投资收益率是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率。它表明投资方案在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的技术方案，可计算生产期年平均净收益额与技术方案投资的比率，其计算公式为： 式中R——投资收益率； A——技术方案年净收益额或年平均净收益额； I——技术方案投资。 2.判别准则 投资收益率(R)与基准投资收益率(Rc)、进行比较。若R≥ Rc，则技术方案可以考虑接受；若RRc，则技术方案是不可行的。 3.应用式 投资收益率又具体分为：总投资收益率(R0I)、资本金净利润率(ROE)。 (1)总投资收益率(Roj) 总投资收益率(ROI)表示总投资的盈利水平，按下式计算： 式中EBIT——技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； TI——技术方案总投资(包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金)。 总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明技术方案盈利能力满足要求。 (2)资本金净利润率(ROE) 技术方案资本金净利润率(ROE)表示项目资本金的盈利水平，按下式计算： 式中NP——技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润一利润总 额一所得税； EC——技术方案资本金。 技术方案资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明技术方案盈利能力满足要求。 【例】已知某技术方案拟投入资金和利润如表所示。计算该技术方案的总投资利润率和资本金利润率。 某技术方案拟投入资金和利润表