上市公司资产结构与发展能力相关性实证研究.pdf

f-西大掌硪j艴文 上市公司资产结构与基晨麓力相关性奥证研究 (1998)一文中从资本结构与资产结构的内在关系、对应关系以及风险关系等方面论述 了资本结构与资产结构之间存在相关关系，但文章仅限于理论上的推断而没有实证的结 论。1 量明显与上市公司的盈利能力呈显著的正相关关系。 余坚(1998)、曲远洋、刘岩(2004)2在对不同资产对企业收益的影响的研究中， 均依据不同资产对企业收益形成的作用将资产分为三种，一是直接形成企业收益的资 产。主要包括结算资产(预付账款，其他应收款除外)、产品、投资资产等，其中结算资 产包括原垫支或成本及收益，而其他各项资产本身都按成本计价，认为其收益是本市场 销售中以增值的方式实现的。二是对企业一定时期的收益不产生影响的资产。主要是货 币资产，认为其在正常情况下既不会增值也不会减值，价值也不会转移，它通常是企业 收入的结果，因此不会产生收益。三是抵扣企业一定时期的收益的资产。主要有非产品 资产、固定资产、支出性无形资产，认为其在一定时期内有助于企业收益的实现，但从 实际的收益计算看，这些资产的转移或摊销价值是其他资产取得收益的抵扣项目。上述 研究均认为总资产一定的条件下，这些资产的占用越多，要抵扣的收益就越多，企业的 利润就越少。所以，上述研究认为，在总资产中应尽可能增加直接形成企业收益的资产 的，即结算资产、产品、投资资产的比重，而减少其他两项资产，即货币资产和固定资 产及无形资产等的比重。 关于资产结构与所处行业之间的关系这一问题，在国内学者白仲林的《关于我国信 息业上市公司资产结构和资本结构特征的实证分析》(2001)一文中已得出信息业与机 械制造业企业的资产结构是存在差异的结论。这使我们考虑到企业所处行业在一定程度 上反映企业的经营风险，因此处于不同行业的企业其资产构成应当会存在一定差异，而 且国外的大量文献提到企业的资本结构会受行业的影响，而企业的资产结构与资本结构 也存在一定的相关性，所以不同行业的企业其资产结构也应有所不同。在白仲林的文章 中使用的是1999年的数据，由于当时的产业分类还很粗糙，而且文章也仅局限于对两 个行业的研究，所以还很难对行业的影响力度有一个确切的评价。 陈妍(2004)在《电力上市公司资产结构与业绩关系的实证研究》中，研究了资产 结构与企业业绩的关系。在文中研究了货币资金、应收款项、存货、固定资产占经营性 1朱辛华析资本结构与资产结构的辩证关系【J】，广西会计，第1036期 2曲远洋，刘岩浅谈赘产结构对企业经营的影响【刀，内蒙古科技与经济，2004．3 4 $--西，叫j嘲j—t!文 上市公司费产结构与冀，晨能力相关性蜜证研究 总资产的比例与经营性总资产收益率的相关性，以及流动资产(扣除投资)对固定资产 比例与经营性总资产收益率的相关性。在回归分析中得出，货币资金、固定资产占经营 性总资产比例与经营性总资产收益率之问存在显著的相关性，变现为正相关：流动资产 (扣除投资)对固定资产比例与经营性总资产收益率显著负相关。 王咏梅(2003)在《上市公司资产组合实证研究》中述及了关于确定上市公司资产 结构的方法，并对目前中国上市公司的资产结构方面的缺陷进行了论述。 吴树畅(2003)将融资结构、资产结构作为解释变量，企业绩效作为被解释变量。 利用杜邦财务分析体系，对企业绩效进行建模，选择净资产报酬率作为反映企业绩效水 平的因变量流动资产与总资产的比率作为代表资产结构的解释变量。分析结构说明流动 资产比率对净资产报酬率有显著影响，即资产结构对企业绩效有显著影响，并且指出资 产比率对净资产报酬率有显著影响，即资产结构对企业绩效有显著影响，并且指出资产 结构比融资结构对企业绩效的贡献系数更大。最后，文章得出结论，在企业整体盈利水 平不高的情况下，中国上市公司财务管理的重点并不在于资本结构的管理，而在于资产 结构和股权结构管理。 倪红霞，许拯声(2003)对资产结构与企业经营业绩内在关系进行了研究。倪红霞、 许拯声分别从流动资产和固定资产管理进行分析，最后分析资产结构对企业经营风险的 影响，认为如果固定资产或长期投资比率过高，资产流动性过差，资产弹性小，转换现 金困难，势必加大经营风险，一旦企业不得己要降低经营能力利用程度，销量下降，经 营杠杆率就会过高，导致企业效率下降。反之，如果流动资产比率过大，虽经营风险极 小，但盈利能力却过低，特别是当企业产品处于销售扩