第五章节 指数模型于套利定价理论资料.pptVIP

指数模型与套利定价理论 CAPM模型有如下的缺陷： 1、假定条件； 2、市场组合的风险计算； 3、市场风险只用一个因素表现，过于集中。 本章介绍指数模型及套利定价理论APT（Arbitrage pricing theory） 单指数模型 一些投资者认为证券的回报率由某一个因素决定。 单指数模型 设ri-rf=αi+ β iE(G)+ei 在这里，我们假定证券i的风险补偿由GDP的增长率主要决定，（注意：还可考虑通胀率等你认为必要的因素）。无风险利率为常量（外生变量） 这里 ri,G和ei为随机变量。αi，βi为回归系数，G对应整个市场的系统风险因素，因此ei对应企业的个体风险，其期望值为零。 单指数模型 我们有： 显然， αi表示GDP的预期增长率为0时股票预期的风险补偿， βi表示公司i股票的预期风险补偿对GDP的预期增长率的敏感度。通过线性回归分析， αi=4%， βi=2，在例子中，第六年GDP的增长率为2.9%，股票的实际风险补偿为13%，有3.2%（13%-（4%+2*2.9%））的股票风险补偿。来自公司自身的贡献。 单指数模型 我们来看其的收益方差：由于ei与G不相关，有： 其中前面一项反映了系统风险，后面一项则是非系统风险，利用统计方法可以计算出股票收益的方差为0.00272。 单指数模型 如果有另外一家公司j，它的贝塔值为βj则两家公司的风险补偿的斜方差为