会计信息透明度与资源配置效率.PDFVIP

会计信息透明度与资源配置效率 周中胜 陈汉文 (苏州大学会计系215006厦门大学会计系361005) 【摘要】以1999年至2004年深沪两市的上市公司作为研究样本，本文通过构建证券市场资源配置效率模型，探 讨了会计信息透明度对证券市场资源配置效率的影响。研究发现，在控制了股票市场的流动性和规模后，会计 信息披露透明度越高的行业，证券市场资源配置效率越好。研究还发现，会计信息透明度与产权、产品市场竞 争等其他公司治理变量对资源配置效率的影响具有互补效应。 【关键词】会计信息透明度资源配置效率 一、引言 会计信息透明度是企业透明度的重要组成部分。高透明度的会计信息可以降低资本市场的信息不对称和投资者的 预期风险，弓l导投资者进行价值判断和理性决策，从而实现资源的优化配置。 那么，我国证券市场的资源配置效率究竟如何?上市公司的会计信息透明度是否对证券市场的资源配置效率产生 通过构建证券市场资源配置效率模型，考察了我国证券市场的资源配置效率及行业差异，并以行业平均盈余激进度和 平均盈余平滑度作为上市公司会计信息透明度的衡量指标，考察了不同行业上市公司的会计信息透明度对证券市场资 源配置效率的影响。研究发现，我国证券市场的资源配置效率存在行业差异，行业的会计信息透明度对资源配置效率 产生了显著影响，信息透明度越商的行业，资源配置的效率越好。进一步的研究发现，会计信息透明度对证券市场资 源配置效率的影响还与行业的产权制度安排和竞争程度存在互补效应，行业平均冈有股比重的提高会降低会计信息透 明度与证券市场资源配置效率之间的正相关关系，而行业竞争程度的提高会增强二者之间的正相关关系。 相比较以往的研究文献，我们从信息透明度的角度考察了会计信息质量对资源配置效率的直接影响，丰富了有关 会计信息质量经济后果的研究文献；此外，我们还分析和检验了会计信息披露机制与其他公司治理机制包括股权结构 与产品市场竞争在资源配置优化中的相互作用。本文的研究有助于我们更好地理解我国证券市场的资源配置效率及行 业差异，也有助于我们更好地分析会计信息在证券市场有效性中的作用，以及会计信息与其他公司治理机制在促进证 券市场资源配置效率中的相互关系。 本文的研究内容如下：第二部分为文献同顾与研究假说；第三部分是研究设计，包括变量的定义，模型的设定及 数据的来源；第四部分是实证结果与分析；文章的最后部分是研究结论。 二、文献回顾与研究假说 证券市场是一个高度信息化的市场，一切买卖活动实质上都是信息的买卖，因此，信息的透明度是保证证券市场 有效运行的重要保障。1996年，SEC将透明度、可比性与充分披露并列为高质量会计信息的三个基本要求。1997年 东南亚金融危机爆发以后，很多机构和组织都认为信息的不透明是导致东南亚金融危机的直接诱因之一。1998年巴塞 尔银行监管委员会则在其“增强银行透明度”的研究报告中指出，信息的透明度有助于信息使用者准确评价一家银行 ·本文得到了国家社科基金“投资者保护、公司治理与我国证券市场资源配置效率”(07BJ027)和国家自然科学基金“信贷配给约束 下的企业家异质性特征与中小企业信贷融资研究”的资助。 56 万方数据 的财务状况和业绩、经营活动以及风险状况等。 从我国的具体情况来看，作为一个新兴市场，经过十几年的发展，我国证券市场初具规模，上市公司也成为我国 经济运行中最具发展优势的群体和资本市场投资价值的源泉，以信息披露为核心的证券市场基础制度体系也逐步建立 和完善。但与此同时，由于同有的制度缺陷和市场环境，我国上市会计信息质量参差不齐，部分上市公司的会计信息 质量较差。会计信息透明度较低，会计信息造假现象也屡见不鲜。 那么，影响上市公司会计信息质量的动机有哪些?哪些因素会影响会计信息的透明度?信息中介如注册会计师和财 务分析师对上市公司的信息透明度有何影响?上市公司的信息透明度有何经济后果?围绕着上述问题，国内外的相关文 崔学刚，2004；王艳艳、陈汉文，2006；汪炜、蒋高峰，2004；曾颖、陆正飞，2006；) 但以上的研究并未直接考察公司的会计信息质量对资本配置效率的影响。资源配置效率的优化意味着在投资回报 率高的行业追加投资，而在投资回报率低的行业减少投资。即在社会总资本不变的情况下，引导货币资本流向效益 好、成长性高的行业和公司，从而提高整个社会资本投资的效益，优化产业结构，提高资金的使用效率，进而实现整 个经济的