有色金属行业：继续看好下半年铝及其他金属整体表现业绩敏感性分析.docxVIP

罗炜 分析员 卢扬 分析员 投资提示： 自我们7月17日重申铝板块的“向好”评级以来，铝板块表现远远优于同期大盘表现，中铝更是成为我们覆盖公司 里面的领涨品种。面对期货市场短期的价格波动和投资者对于不断增加估值压力的担忧，我们仍然看好铝板块未来 的股价走势，看好的理由主要是： . 下半年房地产固定资产投资加速将带动铝需求大幅好转：由于铝下游需求35%来源于房地产行业，因此下半年 房地产行业固定资产投资增速超预期将带动铝需求大幅好转。 . 业绩弹性大将快速消化估值压力：由于铝板块公司的业绩弹性大，特别是在现阶段，伴随着铝价的回升，铝行 业整体将由盈亏平衡过渡到盈利大幅改善，这一弹性使得消化目前的高估值压力变为可能。 下半年我们继续看好有色金属板块的股价走势，主要理由是： . 宏观经济复苏将引领金属价格趋势性上升：通过观察此轮大宗商品价格的上涨，不难发现商品价格与各种宏观 经济先行指标密切相关，其见底回升要明显先于下游行业的复苏进程，也就是说宏观经济决定了商品价格的方 向。由于欧美经济宏观基本面将在下半年继续改善，我们认为金属价格下半年还将维持向上势头。 . 金属价格维持上涨趋势使得上市公司盈利预测存在较大上调空间：由于有色金属板块的上市公司业绩对于金属 价格的敏感程度很高，因此金属价格的小幅变动都将给盈利带来大幅上调的空间。铝是其中敏感程度最高