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US REITs Research Equity Research REITs Oct 11 2013 美国房地产专题研究  房地产作为强周期的经济部门，周期性较为明显。新屋销 售指标既能确认房屋市场变化趋势又能预示消费者支出 变化，相比其它指标具有较好的前瞻性，因此我们选择新 屋销售作为美国房地产周期的划分依据。  从供给面看，营建许可与新屋开工连续24 个月同比正增 长，8 月新屋库存按目前速度相当于5 个月供应量，低于 6 个月长期均值，有利于未来房价上涨和新屋开工数增加。 从需求面看，新屋销售和房屋价格拐点已现，美国房地产 出现量价齐升的局面。住房市场指数、住房购买力指数和 MBA 购买指数显示目前居民购房的意愿和能力均有所上 升。综合来看，美国房地产出现供需两旺的局面，未来 QE 退出的影响有限。我们正处于新一轮房地产上升周期 的初期，预期未来5-7 年仍将有较好表现。  REITs(Real Estate Investment Trusts)指房地产信托基金， 是一种集合众多投资者资金，交由专门机构操作独立机构 监管，专事房地产投资，并将所得收益按出资者投资比例 分配的一种投资方式。REITs 的盈利主要来自基本租金， 附加服务费及物业升值。从历史数据看，其表现要好于股 票资产。  独栋别墅出租市场集中度低，空间广阔，房屋自住率和出 租住宅空置率逐年下降，而出租率和租金逐年上升。目前 主板上市的三家独栋别墅REITs 仍在亏损中，受无风险利 率上升影响，股价表现不佳，未来有望随着房产并购速度 加快、出租率的上升和租金收益的增加而出现回升。在 OTCBB 上市的Reven 公司策略与众不同，有望成为第一 家实现盈利的独栋别墅REITs 上市公司。  公寓类 REITs 长期收益稳定，且表现好于权益类REITs 总体，年化收益为 11.14%。行业龙头 Equity Residential 过去20 年年均回报达到23.66% 。 Copyright © 2013 Allied Fortune （HK ）ManagementLtd., All Rights Reserved 1 US REITS Research 1 目录 1. 美国房地产周期 2 1.1 历史周期分析 2 1.2 当前周期分析 4 2. REITs 投资分析 10 2.1 REITs 简介 10 2.2 住宅类REITs 10 2.2.1 独栋别墅REITs 10 2.2.2 公寓类REITs 14 3. 总结 15 关于我们 联裕( 香港) 管理有限公司是一家投资并管理美国房地产的专业基金资产管理公司，我们提供包 括基金管理、资产管理、住宅及商业物业的投资咨询以及美国地产市场研究等服务。 联系方式 网址： 电话：021 地址：联裕（香港）管理有限公司上海办事处 浦东新区张杨路500号（华润时代广场）28C