电气设备行业：春天将至，行业转暖.pdf

业 研 究 电气设备行业（2011-12-29） 报 告 投 春天将至，行业转暖 行业评级： 强于大市 资 策 略 -电气设备 2012 年年度策略报告 静态PE （倍）： 38.27 报 告 投资要点： 动态PE （倍）： 28.10 明年电源设备，输变电设备都将强于大势：目前电荒仍未解除， 行业表现（52 周） 根据国网最新的预测，20 12年电力供需将更加严峻，围绕“电 荒”这个主要矛盾，仍是明年电力设备行业的主要投资线索。 我们认为电荒产生的主要矛盾在我国资源富集和需求富集之间 的资源调配网络还不够完善，而长距离输配电网络是解决问题 的根本所在。我们认为政府将在此块加大投入，看好明年的智 能电网和特高压板块。发电装机增长速度持续低于用电量增长 速度也是电荒隐患之一，不过，，在12月的发改委组合拳推出之 后，将会慢慢填补装 缺口。根据最新的数据，我们调低今年 电源投资完成额为37 15亿元，电网投资3751亿元，20 12年电源 投资规模在3900亿元左右，电网投资在4000亿元左右。 火电设备-发改委对症下药，恢复增长催生市场：20 12年火电行 业将是恢复的一年，今年12月份，国家发展改革委针对电力紧 （%） 1 个月 6 个月 12 个月 缺，火电行业发电困境问题，在全国范围内发布了对发电用煤 绝对表现 - 1.94 8.3 5.16 实施临时价格干预，适当调整电力价格，试行阶梯电价制度等 相对表现 -3.3 -6.59 -4.48 多项措施。符合我们之前报告的预期，我们看好今年四季度以 及明年上半年的火电设备行业。 EPS 风电设备-行业正在经严冬，洗牌后寻找新出路：我们看好风电， 公司 评级 10 11E 12E 我们认为供需失衡只是螺旋式发展的自然产业周期，所以 前的 东方电气 强烈推荐 1.29 1.61 1.80 冬恰恰是一个投资风电企业的黄金时 。 置信电气 推荐 0.47 0.41 0.58 核电设备-国家规划仍酝酿，增速放缓前景难判：我们调低2020 湘电股份 推荐 0.70 0.48 0.78 的 标装 容量至 “7000万千瓦投产，3000万千瓦再建”，相 荣信股份 推荐 0.80 0.74 1.07 比目前已装 容量1000多万千瓦的现状仍有广阔的市场空间， 国电南自 推荐 0.21 0.39 0.56 而装 高峰则在待AP 1000完全成熟的2015年之后。 输变电设备行业-特高压、智能电网明年提速：国网在09年与10 年分别进行了2次智能电网