第三章 利率风险的管理.pptVIP

修正持续期 D*=D/(1+Y) 10 000美元的5年期固定利率贷款，利率 10%按年计付利息。假定该贷款的收益率由原来的10%降为9%，计算该笔贷款的持续期及其市场价格变化程度。 持续期缺口的计算 持续期正缺口，利率上升价格下降 持续期负缺口，利率上升价格下降 持续期缺口越大，利率风险越大 三、凸性 有效持续期：价格变动与利率变动之比 持续期等于债券价格-收益率曲线的斜率 凸性衡量了曲线的弯曲程度，表示价格收益率曲线的斜率的变化 数学表示：价格方程对收益率的二阶导数 计算方法：有效期续期估计的价格变动与实际价格变动之差 价格与收益率关系的凸性误差图解 价格 P A 误差 Y 收益率 1、凸性大于0，说明利率下降，价格以加速度上升；利率上升，价格以减速度下降 2、凸性越大，对投资者越有利 3、满足加权平均性（与持续期相同） 第三节 利率风险的管理 一、选择有利的利率形式 根据对未来利率走向的分析，签约时选择对自己有利的利率形式 对借款人，若预计未来利率上升，则选择固定利率；下降选择浮动利率 二、订立特别条款 1、设定利率