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財務工程 呂瑞秋著 第二章 財務評價方法 複製法、風險中立評價法與現金流量折現法 歐式股票買權 所謂歐式股票買權是一種買賣契約，其擁有者(買入歐式股票買權的人)在未來該買權到期時，有權利以契約上約定的履約價格向發行者(賣出歐式股票買權的人)買入標的股票 評價歐式股票買權所需資訊 標的股票價格與此價格未來如何變化 履約價格 到期日 利率水準 假設的情境 買權的履約價格為100，到期日是1年 目前標的股票的價格為100，1年後股價只可能有兩種狀態(state)，上漲至117或下跌至96，其機率各為1/2 假設的情境(Cont) 風險利率(risk-free interest rate)為3% ；投資人可在目前存入銀行帳戶(bank account) A元，1年後即獲得1.03A元 歐式股票買權的價值？ 在上述情境下，買權在到期時(即1年後)若股價上漲，他會執行權利，買權價值17元，但若股價下跌，他會選擇不執行，買權價值0元 複製法 評價的問題=複製成本的計算 假設目前需要X單位的股票與Y單位的銀行帳戶，若要正確複製，則1年後，X與Y必須符合下列兩個條件： 117X + 1.03Y = 17 96X + 1.03Y = 0 可求得X=0.8095與Y= -75.4508 由於股票一單位是100元，銀行帳戶一單位是1元，所以複製成本是5.501