财务战略驱动企业盈利模式_美国苹果公司轻资产模式案例研究_戴天婧[1].pdf

财务战略驱动企业盈利模式 * ——— 美国苹果公司轻资产模式案例研究 1 2 1 戴天婧 张 茹 汤谷良 (1． 对外经贸大学国际财务与会计研究中心 100029 ;2 ． 香港中文大学商学院) 【 】 ， “ 摘要 本文首先明确了企业现金流结构是连接企业价值与盈利模式的关键变量 架构了 企业价值 财务战 → ( ) ( ) ” 略 现金流结构主导 盈利模式 轻资产模式 商业活动与资本行为 财务业绩 的财务战略驱动盈利模 → → → 。 ， 2001 2011 式的理论框架 文章以美国苹果公司为分析对象 选取该公司自 年至 年间的主要业务经营资料与关 ， ， ， 键财务数据 从财务战略驱动视角 透视苹果公司持续轻资产模式运营的基本要点 包括实施简化生产和标准 、 、 、 、 、 化零配件 快速供应链 极短的存货周转期 高额现金储备和营运资本 小额固定资产投资 巨额研发与销售 、 、 ， 终端投资 并购技术性优势企业 内源融资主导等等 这些轻资产战略的基本特征的概括既丰富了财务战略的 ， 。 理论主张 也给企业战略管理实践提供了许多实操性的启示 【 】 关键词 盈利模式 轻资产 财务战略 现金流结构 价值驱动因素 苹果公司 、 一 引言 (1998) 《 》 ， 、 、 斯莱沃斯基 在 发现利润区 中 提出盈利模式主要关注客户选择 价值获取 战略控制 和业务范围等四纬度的定位问题，成功的盈利模式就是引导和保障企业能够持续地赚取超额利润并及时更 。 、 ， 新的机制 现有研究着重从战略定位 商业决策的角度讨论企业盈利模式 但是很少从财务角度研究盈利 ， ， 。 模式问题 忽略了盈利模式与财务理论之间的潜在关系 这无疑是财务理论的严重缺陷 尽管现代公司财 ， 、 务生存的主宰是在资本市场 但是生存的方式 获利的途径则是由其在商品经营业绩和产品市场上的表现 ( · ，2004 )。 ， 所决定的 西弗 马琴 公司财务理论很需要关注和研究盈利模式 这一理论盲点应该引起财务 。 。 研究的深度关注 探求盈利模式与财务理论之间的内在逻辑是本文写作的初衷之一 如今越来越多的实体经营企业都采用了轻资产盈利模式——— 以最少的存货与固定资产方面的资金投 ，