M!54244-敏感性分析.pptxVIP

; 敏感性分析： 技术方案的经济效果会受到价格、投资、销售量、运营成本等因素的影响，而这些因素又并非投资人可以完全控制，并且总是带有一些不确定性。当这些不确定性因素发生变化时，方案的经济效果指标值势必也随之改变？敏感性分析，就是通过计算相应数据，定量地反映技术方案经济效果评价指标随不确定因素变化而变化的敏感程度。 例如，净现值是评价技术方案经济效果的常用指标，如果原材料涨价从而经营成本上升，将导致净现值减小。净现值是否会随原材料价波动而大幅震荡？抑或是小幅波动？ ;敏感性因素，影响技术方案经济效果的因素有多个，其中有的，可能一点小变化就能引起经济效果指标的大变化，也有的可能恰恰相反。前者就是所谓的“敏感性因素”。 敏感性分析，是要针对影响项目的若干因素，分析其发生某一幅度地变化后，对盈亏平衡点产生的影响，对生产能力占用的影响，对投资回收、贷款偿还、净现值以及内部收益率的影响，以此判断出，在若干影响效益的因素中，哪些因素对效益影响大，进而提示决策者要慎重和加倍仔细地推敲这些因素在未来将带来怎样的后果，使项目减少风险、决策减少失误。 ;对投资项目经济效果影响较大的因素;1.确定敏感性分析指标 2、选择不确定性因素，及其变动幅度 3、计算不确定因素的变动对分析指标的影响程度 4、寻找敏感因素 5、对敏感因素进行分析、采取措施，提高抵抗风险的能力 ;某技术方案，内部收益率17.72%, 基准收益率12%。因此方案可行。考虑项目实施中有些因素具有不确定性，试对固定资产投资、经营成本、销售收入作上升和下降各10%的单因素变化对内部收益率影响的敏感性分析。 结合例题，理解上述五个步骤。 ;步骤1、确定敏感性分析指标。 对项目的经济效果进行评价一定会使用具体指标，本例题用的是内部收益率。敏感性分析指标，就是敏感性分析的对象，自然就会选择诸如内部收益率这样的经济效果评价指标。而经济效果评价指标前面讲过多个，他们其实都有可能被选中。但是对于某个具体项目，则不一定所有经济效果指标都作敏感性分析。一般来说，项目评价用什么指标，敏感性分析就用什么指标，如本例——内部收益率。 步骤2、选择不确定性因素，及其变动幅度 影响项目经济效果的因素很多，不一定所有因素都要研究。要根据项目特点有所选择。比如项目原料需要进口并且价格受国际市场影响大的，需要把原料价格作为不确定因素加以分析，并且要根据经验和信息确定其最有可能在多大范围内波动。本例选择了 固定资产投资、经营成本、销售收入 三个因素，并且都在?10%范围内变化，看内部收益率会怎样？ ;步骤3、计算分析不确定因素的变动对分析指标的影响程度 通常采用逐项替代法。也就是，先固定其他因素不变，只让其中一个不确定因素改变一定幅度，计算出敏感性分析指标改变多少。然后再换一个，然后再换一个，逐项替代。本例，结果如表;步骤4、寻找敏感因素 经过逐项替代法计算之后，要对计算结果进行观察分析。可以借助于图表。如上表和图5-4。通过图表观察分析，要找出最敏感的因素。先看表，同样是10%的变化，对内部收益率的影响大小却不一样，-5.25~4.63，再看图，“销售收入”线斜率绝对值最大，“销售收入”是最敏感因素。 步骤5、对敏感因素进行分析、采取措施，提高抵抗风险的能力 既然销售收入是最敏感因素，那就意味着一旦销售收入有所下降，将对内部收益率有严重影响，从上表看，销售收入降低10%，内部收益率已经降到12.47%，已经快要接近基准收益率，一旦内部收益率低于基准收益率，项目就要被否定。所以要积极采取措施，抵抗风险。怎么办？;案例;上分析中，总是假定其他因素不变，只有一个不确定因素发生变化，这属于单因素敏感性分析。实际上，现实中也常常遇到多种不确定因素同时发生变化，这种情况下会出现很多种组合，分析起来更加复杂，计算起来也更加麻烦，好在现在有计算机。现以上例为背景，考虑两种因素，示意如下 ; 有一种新产品，已知方案1和方案2的技术评价结果如表所示。两种方案的材料费为M ，经计算得方案1的材料费为60元，方案2的材料费为50元，假定材料费用系数M ,=52%，理想生产成本（目标成本） H理=72元，试分析评价。; 两方案的技术评价结果;实训;实训;因此 方案一 方案二;计算优度S