vlcc 连续两周位于盈亏平衡之上，油运旺季开门红，继续强调交运 ....pdfVIP

行业研究 交通运输 证券研究报告 2018 年 10 月14 日 交通运输行业周报 VLCC 连续两周位于盈亏平衡之上，油运旺季 推荐 （维持） 开门红，继续强调交运护城河策略  VLCC-TCE 报 2.97 万，周环比下降7% ，但连续两周位于盈亏平衡点之上 华创证券研究所 1 ）旺季开门红成色十足。本周 VLCC-TCE2.97 万美元，较上周 3.2 万美元回 落7% ，但连续两周位于盈亏平衡点之上，年内首次。2018 年均价 8447 美元。 证券分析师：吴一凡 分航线看：本周西非-中、印出现了价格回调，海湾- 日韩保持平稳，海湾到欧 电话：021 美运价延续上涨；分船型看：除 VLCC 外，本周苏伊士船籍阿芙拉型船 TCE 邮箱：wuyifan@ 环比分别上涨22%及46% ，油运市场整体保持良好态势。2 ）逐步验证此前观 执业编号：S0360516090002 点：超级油轮周期拐点或提前至 18Q4 开启。6-8 月我们发布 6 篇报告（4 篇 证券分析师：刘阳 行业专项研究，2 篇公司深度），当前行业底部特征明确，积极现象显现：不 同船型租金收益水平接近；长租价格低于短租价格；同时出现大量的拆解活动， 电话：021 拆解船龄下降。3 ）后续需持续关注事件：11 月美国对伊朗单边“制裁”如何 邮箱：liuyang@ 影响伊朗油运业；以及长期看2020 年低硫油要求或加速老旧船舶退出。4 ）重 执业编号：S0360518050001 点推荐中远海能与招商轮船，一旦新景气周期开启，弹性巨大。假设运价提 联系人：肖祎 升 1 万美元/天，运行天数350 天，海能与招轮可分别增加盈利约 11 亿元及9 亿元。中远海能PB 仅 0.7 倍，已反应油运市场此前低迷的悲观预期，逐步开 电话：021 始反应周期拐点将至的变化，预计股价演绎路径：先修复PB，再看PE。 邮箱：xiaoyi@  继续强调交运板块长期策略观点：护城河将推动企业从优秀走向卓越 联系人：王凯 1 ）我们认为护城河的分类：品牌带来溢价；网络推动延展；区位造就“垄断”。 电话：021 2 ）结合行业成长性以及消费属性，选择具备护城河的行业与公司：航空公司、 邮箱：wangkai@ 机场、顺丰控股。航空：网络+ 区位，进入新时代。机场：区位价值推动企业 行业基本数据 强者恒强。顺丰控股：从优秀到卓越，做时间的朋友。 3 ）市场经历下跌后，机场：建议首选处于潜力释放期的深圳机场及龙头地位 占比% 将不断强化的上海机场；对于深圳机场，我们从机场定位、竞争环境、航司意 股票家数(只) 111 3.13 总市值(亿元) 19,096.22 3.82 愿等角度分析，认为其国际线提质增速进行时。航空：供给侧效力持续发酵。