第三章固定资产投资.pptVIP

折现决策方法之间的比较 净现值（NPV）与获利指数（PI） PI的计算依附与NPV，指标的绝对数与相对数差异， PI能反映获利水平 在无资本限量决策情况下，当两者决策结论不同时，以NPV法为准 净现值与内涵报酬率（IRR） IRR能计算项目的期望收益率。但再投资假设不同，即对项目现金流量再投资的收益率假设不同 NPV法是主导性决策方法 折现决策方法的运用 无资本限量的年均净现值法 当无资本限量时，如果有2个以上投资项目且投资金额不同时，可采用年均净现值方法 该方法就是把投资项目在寿命期内的净现值转化为每年平均回收的现金流量并进行比较的方法 具体步骤：先分别计算各项目的净现值；再根据投资年限计算每年获得的现金流量（或发生的成本费用） 限量资本决策 决策条件：资本总额一定，且投资项目不可分割 决策标准：净现值最大化 决策程序 计算各投资项目的获利指数并排序 排列出所有可能的投资组合 分别计算各投资组合的净现值 例6 某企业计划投资化工项目，有2种方案可供选择：甲方案投资总额为4000万元，投资期限为10年；乙方案投资总额5000万元，投资期限为8年。该企业平均资本成本为12%，经测算甲、乙两方案投资期内的净现值分别为1600万元和1460万元。试问企业应选择何种方案。 解： 根据 A=NPV/PVIFA(i,n) 甲方案 A=1600/PVIFA(12%,10)=1600/5.6502=283.18 A=1460/PVIFA(12%,8)=1460/4.9676=293.9 第二节　固定资产投资决策 例7：某企业现有可使用5年的旧设备，预计变现净收入5万元，现考虑以旧换新，增加10万元够入甲设备，5年后预计两设备的净残值分别为1万元和3万元，使用新设备每年将增加营业收入6万元，经营成本增加3万元。该企业采取直线折旧法，所得税率40%，企业资本成本为10%。该项投资是否可行？ 第二节　固定资产投资决策 增加投资额为10万元 增加折旧额=（10-3+1）/5=1.6（万元） 增加净利润=(6-3-1.6)*(1-40%)=0.72（万元） 年现金流量增加额=0.72+1.6=2.32（万元） NPV= 2.32*PVIFA(10%,5)+2*PVIF(10%,5)-10=0.37（万元） 结论：计算结果只表明增加10万元投资是可行的，但并不能说明原有投资也是可行的，即增量决策是假设存量投资是可行的 例8：某企业可动用的最大资本限量400000元，有A、B、C、D、E5个投资项目，资料如下 投资项目 初始投资 获利指数 净现值(NPV) A B C D E 120000 150000 300000 100000 125000 1.56 1.53 1.37 1.18 1.17 67000 79000 111000 18000 21000 根据上表得出以下选择方案，未使用的资本假设投资有价证券，系数为1。 ABE为最优投资组合。 项目组合 初始投资 加权平均获利指数 净现值 ABD ABE AB AD AE BD BE 375000 395000 270000 220000 245000 400000 275000 1.412 1.42 1.367 1.213 1.221 1.322 1.252 164700 167500 146500 85000 88000 129000 100000 第三章 固定资产投资 第一节 固定资产投资概述 投资的概念 投资的广义与狭义概念 投资与企业价值 投资的分类 范围分：为对内长期投资和对外长期投资 期限分：长期投资与短期投资 方式分：直接投资和间接投资 风险分：确定性投资和风险性投资 对象分：生产性投资与证券投资 投资的动机 追求经营规模的扩大，实现规模经济效应 提高资产利用效果，提高企业整体资产报酬率 分散企业投资，控制企业风险 获取对目标企业的控制权 第二节　固定资产投资决策 固定资产投资的特点 投资期长 可行性研究、购置、安装调试等过程 周转缓慢 周转期与固定资产的寿命相一致 投资风险大 变现风险大、容易形成沉落成本 第二节　现金流量分析决策 现金流量的概念 现金流量是与企业某项固定资产投资活动相关的现金流入和现金流出数量，是投资方案的基础性决策指标 现金流量决策的意义 表明投资收付资金的数额 有利于时间价值的运用 现金流量比利润指标更客观 讨论：如何看待现金流量与利润指标对企业的影响？ 现金流量的计算 现金流量指标由现金流入量、现金流出量和现金净流量指标构成 期间现金净流量 = 期间现金流入量-期间现金流出量 经营期（年）现金净流量=年净利润+年折旧 现金流量的形成 固定资产投资现金流量的阶段 可划分为三个阶段：建设期现金流量（负） 、经营期现金流量（正）、终结点现