贸易摩擦：透过日股看A股.pdf

A 股策略|专题报告 2018 年4 月22 日 证券研究报告 Tabl e_Title 图1 贸易摩擦非大盘长期主导因素 贸易摩擦：透过日股看A 股 同与不同系列之一 Table_Summary 报告摘要：  贸易摩擦并非股市的长期主导因素，但与部分行业表现有较强相关性 回顾美日贸易摩擦期间日本市场的表现，我们可推断以下结论：1 ）美 数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究中心 日贸易摩擦并非当时两国股票市场的长期决定因素，从时间序列来看，日 本股票市场的涨跌与事件相关性不强；2 ）在贸易摩擦争端期间，受损国（日 本）相应行业的股价下跌或相对收益跑输，但在贸易谈判取得进展或签署 协议后，尽管协议内容对行业并非利好，但相应板块的股价通常能迎来反 Table_Aut hor 分析师： 戴 康 S0260517120004 弹，复盘90 年代结构性障碍、93-95 汽车贸易摩擦、85-96 半导体贸易摩 擦、以及之前的钢铁、纺织服装贸易摩擦等，均呈现类似特征；3 ）协议签 daikang@ 分析师： 俞一奇 S0260518010003 订后的反弹行情或可理解为风险偏好和估值的修复，但板块后续收益最终 010 回归基本面；4 ）贸易摩擦或有间接受益行业，可关注该类行业的相对收益。 yuyiqi@  不同政治经济背景下美日贸易摩擦分三阶段 阶段一：60-70 年代，“正常”贸易摩擦。强制性关税、配额、自律出 Table_Report 相关研究： 口限制等。对双方经济的影响有限，甚至在适当外压之下，有助于被发起 海南自贸港的三层要义:广发 2018-04-15 国的产业转型和升级；阶段二：80 年代开始，“升级”贸易摩擦。从贸易 策略一周“主题说”4 月第2 领