金融商品期货价格与即期价格关系的机制.pptVIP

金融商品期货价格与即期价格关系的实现机制 高添垚 3080100409 电气工程及其自动化 “无套利”是金融期货定价的原则 金融远期合约，其定价的主要依据是无套利的定价原理。 无套利的均衡价格使套利投机者处于这样一种境地：他通过套利形成的财富之现金价值，与他未进行套利活动而将资金存入本国银行形成的财富之现金价值完全相等，即套利与否不能影响他的期初和期末的现金流量状况。 期货均衡价格 根据无套利的思想，可以推导出现货-期货平价定理。 设标的资产的现货价格（在时间t的价格）为S，期货合约中的交割价格为K，远期合约价值为f，合约交割时点为T，合约期间银行利率为r。 则S=f+K·e-r(T-t) 而无收益资产要求f=0，于是可得出以下结论： 标的资产的远期均衡价格为：F=S·er(T-t) 本文着重论述F=/=S·e-r(T-t)的情况 当FS·e-r(T-t)时，大量套利者会在金融市场上做多该标的资产，而与此同时签订在期货市场上做空该资产的期货合约，从而稳定地获得一笔套利收益。 这样的做法会使该标的资产的即期价格上升，期货价格下降，从而使F逐渐地趋近于和S·e-r(T-t)相等。 下面用一点简单的数学模型推导此过程的具体机制。 不妨称S·er(T-t)为期货均衡价格，记为F0。 当F F0时，市场上会出现第一个发现这个套利机会的套利者。他将这样操作： 以稍高于S的价格（不