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烟台万润(002643)2012年年报点评:业绩
烟台万润(002643)2012年年报点评:
业绩基本符合预期,下游液晶面板需求缓慢复苏
中航证券金融研究所 卓志奇
证券执业证书号:S0640512110003
电话:0755邮箱:zhuo-zq@
2013年3月4日
行业分类:化学工业
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股市有风险 入市须谨慎中航证券金融研究所发布
股市有风险 入市须谨慎
中航证券金融研究所发布 证券研究报告
请务必阅读正文后的免责条款部分
联系地址:深圳市深南大道3024号航空大厦29楼
公司网址:
联系电话:0755传真:07552012年公司净利润下降9.14%,业绩基本
2012年公司净利润下降9.14%,业绩基本符合预期。2012 年公司实现营业收入7.90 亿元,同比减少3.72%,归属于上市公司股东的净利润1.09 亿元,同比减少9.14%,基本每股收益0.79 元。拟向全体股东每10 股派发现金红利3元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
下游液晶面板需求复苏缓慢影响公司业绩成长。2012年受全球经济疲软影响,下游液晶面板需求疲软,公司液晶销量下滑,液晶单体和液晶中间体营业收入同比下滑27.44%,营业利润下滑15.83%。2012年四季度下游液晶面板温和回暖,公司四季度收入和净利润较三季度环比增幅达到72%和125%。但2013年液晶面板行业的复苏仍是一个缓慢的过程,DisplaySearch指出,1月全球液晶电视面板出货1900万片,较去年12月减少7%,但较去年同期成长25%。1月液晶显示器面板出货1290万片,较去年12月减少16%,较去年同期减少7%。另外,1月移动显示装置面板出货1990万片,较去年12月减少36%,较去年同期减少2%。同时2月份液晶面板订单销售预期下调25%,不少产品价格也小幅下滑。可见公司的液晶单体和中间体销售业绩将受到一定的影响。
未来关注公司成长点。(1)公司募投项目将在今年年底投产,液晶单体和中间体的产能将分别达到300吨/年和450吨/年,市场份额进一步扩大,在全球经济复苏情况获取更多利益;(2)公司850吨/年V-1项目前处于调试和试生产阶段,预计于今年7月底投产。公司V-1产品是一种为国外客户定做的用于汽车尾气处理的催化剂材料,也可广泛应用于燃气、燃煤、燃油装置废气治理及其他多种领域的废气治理,应用前景广阔,将成为公司的新的利润增长点。(3)公司医药中间体头孢克洛母核7-ACAA产品盈利稳定,业务市场拓展取得进展,销售额较去年有较大幅度的提升。
风险因素:下游面板行业复苏低于预期的风险、V-1项目进展和产能投放不及预期的风险等。
盈利预测与投资评级:考虑到公司作为国内液晶单体、中间体龙头供应商地位,在下游面板行业逐渐复苏的情况下,公司募投产能释放将充分受益,以及公司在新环保材料和医药中间体方面具有良好的前景,将成为公司的新的盈利增长点,预计公司13-15年的EPS分别为0.96、1.17、1.34元,对应的动态市盈率分别为26.9、22.1、19.4,维持对公司的“持有”评级。
公司投资评级
持有
6-12个月目标价
-
当前股价(13.03.4)
25.93
基础数据
上证指数
2273.40
总股本(亿)
1.378
流通A股(亿)
0.907
流通B股(亿)
0
流通A股市值(亿)
23.53
每股净资产(元)
9.03
ROE(2012)
9.05%
资产负债率
16.93%
动态市盈率
26.9
市净率
2.87
近一年公司指数与上证综指走势对比
资料来源:wind
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公司财务报表预测
资料来源:wind、 中航证券金融研究所
投资评级定义
我们设定的上市公司投资评级如下:
买入 :预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平,股价绝对值将会上涨。
持有 :预计未来六个月总回报与综合指数增长相若,股价绝对值通常会上涨。
卖出 :预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平,股价将不会上涨。
我们设定的行业投资评级如下:
增持 :预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
中性 :预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。
减持 :预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。
我们所定义的综合指数,是指该股票所在交易市场的综合指数,如果是在深圳挂牌上市的,则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准,如
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