期权期货市场.doc

期货交易与期货市场概述 主要内容：期货和期货交易、期货合约的基本概念；期货合约上市条件；期货交易的特征；期货市场的形成和发展；中外期货市场概况。 1. 期货交易概念：指交易双方共同约定在未来某一时期交收的实货。 期货合约：由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 贸易活动大体上分为：现货交易和期货交易两大类。 2 .现货合同：明确规定了交易双方的权利与义务，包括双方交易商品的品质、数量、价格、交货日期等。买卖双方签约后，必须严格执行合同，不能违约。 但是，如果交易一方因缺乏资金或发生意外事件，也存在违约风险。 3.期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面都有较严格的限定。 交易对象：不是具体的实物商品，而是一纸统一的“标准合同”，即期货合约。 在合同期内，交易的任何一方都可以及时转让合同，不需要征得另一方同意。 履约：实物交割 or 对冲期货合约。 交易目的： 不是商品所有权的转移，而是 从市场价格波动中投机获利（期货投资或套利交易者） 或者 通过套期保值规避价格风险（生产经营者和贸易商）。 应用期货进行套期保值 假定，现在是9月份，美国公司A在12月份要为他们从英国供应商那里购买的货物支付100万英镑。目前市场汇率为1.6255美元=1英镑 芝加哥商品交易所12月份到期的英镑期货合约价格是：1.6219 忽略佣金和交易成本，12月份交割的汇率为：1.6219 美元=1英镑 A公司可以购买12月交割的100万英镑期货合约来规避汇率的风险。CME规定每一张期货合约规定的交割英镑数目为62,500英镑，所以A公司共需购买16张合约，忽略其他费用，这些期货合约可以将未来支付给英供应商的成本锁定在162.19万美元。 另一家美国公司B。B公司于9月份向英国出口货物，12月份才收回300万英镑的货款。B公司可以卖出12月交割的英镑期货合约对冲所承受的外汇风险。（48张）这样B公司可将未来收益锁定在387.9万美元。 如果这两家公司不进行套期保值，它们有可能会得到更好的结果，也有可能得到更坏的结果。假定12月汇率为1.6100，对A公司来说，如果不套期保值，到时100万英镑的美元成本为161万美元，少于162.19万美元。但如果12月汇率是1.6300，A公司支付的美元成本就是163万美元， A公司会后悔没有做套期保值。B公司则恰恰相反。 应用期货进行投机 假设有一位美国投机者。在9月他认为英镑兑美元会在未来3个月内升值，于是他决定投入25万英镑赌赌运气。一种简单的方式是投机者可以现在就买入25万英镑存入生息账户中，以后当汇率上升时再将英镑卖出获得利润。另一种方法是投机者买入芝加哥商品交易所12月交割的英镑期货合约（每张合约规定的英镑交割数量为62,500英镑）。假定当前即期汇率是1.6255,12月期货价格为1.6219. 如果12月的即期汇率是1.7000，期货合约允许投资者以1.6219美元的价格买进价值1.7000美元的资产，这样可以实现（1.7000-1.6219）*25万=19,525美元的净收益。 另一种在现货市场做投机时，投机者在9月以1.6255美元的价格买进英镑，在12月以1.7000美元的价格卖出，所得净收益为（1.7000-1.6255）*25万=18,625美元。 当12月的即期汇率不升反降至1.6000时，期货合约的损失为（1.6219-1.6000)*25万=5,475美元。在现货市场的损失为（1.6255-1.6000)*25万=6,375美元.这两种投机做法所得的损失和净收益看起来并不相等，因为以上计算没有反映利息因素。 现货和期货投机区别。 现货投机中，投机者在购买英镑时会有一笔价值406,375美元的初始投资 期货中，投机者只需要很少的一笔现金，也许2.5万美元，存入保证金账户，期货市场允许投机者运用杠杆，以较小的投入来控制较大的投机头寸。 期货交易的特征：合约标准化；交易集中化;双向交易与对冲机制；保证金制度（杠杆机制）；每日无负债结算制度（逐日盯市制度） . 合约标准化：除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。给期货交易带来极大便利，交易双方不需要对交易的具体条款进行协商，节约交易时间，减少交易纠纷。 . 交易集中化:期货交易必须在期货交易所内进行，所有买卖指令必须在交易所内集中竞价成交。期货交易所实行会员制，只有会员方能进场交易。客户只能委托期货经纪公司代理交易。期货市场高度组织化，实行严格的管理制度，期货交易最终在交易所内集中完成。 双向交易与对冲机制： 买入开仓：买入期货合约作为期货交