期权实用交易策略.pptx

个股期权实用交易策略海通证券 无锡营业部孟海燕内容提要一、期权基础知识二、判断标的股上涨三、判断标的股下跌四、判断标的股维持震荡五、其它交易策略一、期权基础知识期权分类图期 权认沽期权认购期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金，缴纳保证金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金，缴纳保证金）有权以行权价买入标的被行权时有义务以行权价卖出标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价买入标的股票认购期权（案例）股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，但是面临着担忧现在?买了现在不买担心股价下跌，造成亏损！担心股价上涨，错过机会！程大叔支付1元权利金，买入一份3个月后行权价为10元的认购期权，那么三个月后：如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，以1元的成本避免了踏空的风险。实际成本＝10+1＝11元。如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还。以1元的机会成本，规避了被套的风险。股票认沽期权（案例） 股民程大叔持有Y公司股票，现在走势还不错，但是担心大盘下跌，影响短期股价现在?卖了现在不卖担心股价上涨，损失收益！担心股价下跌，造成损失！程大叔支付1元权利金，买入一份3个月后行权价为10元的认沽期权，那么三个月后：如果股价低于10元，程大叔会执行买的权利，以10元卖出1股Y股份，以1元的成本规避了股票下跌的风险。实际卖出价格＝10-1＝9元。如果股价高于10元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价买的更高，当然，1元权利金不予退还。以1元的机会成本，规避了少赚钱的风险。影响期权价格的因素二、判断标的股上涨判断标的股上涨单 边 做 多?买入股票?融资买入个股?买入认购期权 放大交易杠杆?卖出认沽期权 获得权利金?期权组合策略买入开仓认购期权虚值激进型客户判断股票大幅上涨放 大 杠 杆（虚值越深，杠杆越大）杠杆倍数＝S/P*Delta实值稳健型客户判断股票涨幅有限杠杆倍数相对较小归零的风险小卖出平仓（t+0）到期行权盈亏盈利减少亏损最大盈利正股价亏盈平衡点S-P期权费P卖出开仓认沽期权卖出认沽期权构建成本：无(需缴纳保证金)最大收益：权利金最大损失：执行价-权利金盈亏平衡点：执行价-权利金到期日损益：权利金-Max(执行价-到期标的股票价格，0)买入平仓（t+0）到期被（放弃）行权卖出开仓的保证金制度初始保证金投资者卖出期权开仓时，交易所按规则收取初始保证金（期权经纪机构对客户收取的初始保证金水平在此基础上上浮一定幅度）维持保证金每天收盘后，中国结算上海分公司根据每个投资者的义务仓仓位对投资者收取的保证金（期权经纪机构对客户收取的维持保证金水平在此基础上上浮一定幅度）保证金不足，强行平仓风险！合成股票策略之合成多头优点：更低的成本完全复制股票收益构建方法：卖出一份行权价据当前股价较为接近的认沽期权， 再买入一份具有相同到期日、相同行权价的认购期权损益组合损益构建成本： 认购期权权利金-认沽期权权利金最大收益：没有上限最大损失：行权价+构建成本盈亏平衡点：标的股价＝ 行权价+构建成本认购期权损益认沽期权损益股价牛市认购价差期权组合适用情况：适度看涨，损失有限，收益有限构建方法：买入一份行权价较低的认购期权，卖出一份相同到期日、行权价较高的认购期权构建成本：行权价较低认购期权的权利金-行权价较高认购期权的权利金到期日最大损失：构建成本到期日最大收益：较高行权价- 较低行权价-构建成本盈亏平衡点：标的股价=较低行权价+构建成本牛市认沽价差期权组合适用情况：适度看涨，损失有限，收益有限牛市认沽价差策略的构建方法：买入一份行权价较低的认沽期权，卖出一份相同到期日、行权价较高的认沽期权构建收益：行权价较高认沽期权的权利金-行权价较低认沽期权的权利金到期日最大损失：较高行权价-较低行权价-构建收益到期日最大收益：构建收益盈亏平衡点：标的股价=较高行权价-构建收益三、判断标的股下跌判断标的股上涨单 边 做 空?卖出股票——被动卖出，不能主动做空?融券卖出个股?买入认沽期权 放大交易杠杆?卖出认购期权 获得权利金?期权组合策略买入开仓认沽期权虚值激进型客户判断股票大幅下跌放 大 杠 杆（虚值越深，杠杆越大）杠杆倍数＝S/P*Delta实值稳健型客户判断股票跌幅有限杠杆倍数相对较小归零的风险小卖出平仓（t+0）到期行权盈亏盈利减少盈利亏损盈亏平衡点X+CX+C正股价执行价X卖出开仓认购期权卖出认购期权构建成本：无(需缴纳保证金)最大收益：权利金最大损失：无限盈亏平衡点：执行价+权利金到期日损益：权利金-Max(到期标的股票价格-执行价，0)买入平仓（t