山东钢铁集团有限公司2009年度第一期中期票据跟踪评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 山东钢铁集团有限公司2009 年度第一期中期票据跟踪评级报告 基本观点 山东钢铁集团有限公司（以下简称“山东钢铁”或“公 发行主体 山东钢铁集团有限公司 司”）自 2009 年 11 月成立采购中心、销售中心、运行协调 发行总规模 50 亿元 中心和资金中心后，内部整合进一步深化，采购与销售环节 债券名称 09 山钢MTN1 的整合已产生实际经济效益，综合竞争实力进一步提升。同 债券存续期 2009/09/15~2012/09/15 时，公司积极推进钢铁主业的资产重组，下属两家上市公司 主体 AA+ 评级展望 正面 资产重组方案重新定价，目前正在论证阶段。外部并购重组 上次评级结果 债项 AA+ 评级展望 正面 方面，公司与日照钢铁在 2009 年 9 月签订的《资产重组与 主体 AAA 评级展望 稳定 合作协议》基础上，于 2010 年 8 月 30 日签订了第二份重组 本次跟踪结果 债项 AAA 评级展望 稳定 协议，并对重组方案进行了调整，钢铁主业整合进度有望加 快。此外，公司积极参与山东省内铁矿石资源整合工作，与 概况数据 美洲、澳洲、非洲等一批海外目标矿山的合作正在推进中， 在勘和潜在矿产资源储量较大，矿产资源储量进一步提升。 山东钢铁 2007 2008 2009 2010.6 总资产（亿元） 1113.40 1190.89 1208.10 1241.19 同时，中诚信国际关注钢材价格波动加剧、成本压力上升以 所有者权益(含少数股东权益) 363.70 369.03 363.71 372.95 及债务压力较大等因素可能对公司经营及整体信用状况造 （亿元） 总负债（亿元） 749.70 821.86 844.39 868.24 成的影响。 总债务（亿元） 443.04 562.01 655.83 745.43 综上，中诚信国际将山东钢铁的主体信用级别上调为 营业总收入（亿元） 1150.15 1205.05 870.26 556.40 AAA ，将 09 山钢MTN1 的债项级别上调为AAA ，评级展望 EBIT（亿元） 114.16 53.85 65.75 34.60 为稳定。 EBITDA（亿元） 165.45 102.31 115.27 - 优 势 经营活动净现金流（亿元） 161.39 67.40 -31.02 -15.31 钢铁主业发展良好，规模优势显著，产品结构持续优化。 营业毛利率(%) 18.87 11.91 10.73 13.84 公司钢铁主业发展良好，产品种类齐全，2009 年粗钢产 EBITDA/营业总收入(%) 14.39 8.49 13.25 - 量为 2195 万吨，位居国内钢铁行业前列。自成立以来，